长安期货-花生期货上市价格分析与投资建议：现货升水，期价短期有望上扬-210129

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合约涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±7%，根据《郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法》有关规定，花生期货合约上市当日涨跌停板幅度为合约挂牌基准价的±14%。

供给端来看，2001年至今，我国花生播种面积处于4100千公顷-5000千公顷之间，面积小幅波动，近年播种面积缓慢增长；由于单产水平的提高，产量处于稳定增长状态。

消费端来看，花生的消费主要集中于油用及食用两方面，其中近十年我国花生压榨消费即油用占比在50-55%之间波动，食用消费占比在40-45%之间波动，饲用消费占比在6-7%之间。

食用下游相对较分散，油用集中度相对较好，尤其是大型压榨企业对花生的价格具有一定的指导性；同时，由于油用占比较大，其他油脂的价格如豆油、菜油等对花生的价格形成一定的影响。

进出口方面，全球及主要消费国的花生对外依存度均处于较低的水平，近年我国的进口量有所增加，由原先的进出口平衡转向净进口，但整体进出口量较低，对价格影响较小。

花生属于农业，产量受当年的播种面积、降雨、温度、日照等气候因素的影响外，还将受到种植效益、替代作物价格等因素影响；消费端，影响花生消费的因素主要包括加工需求、消费者购买力、消费习惯、人口数量与结构等因素，其中加工需求及消费者购买力是主要因素，而消费习惯、人口数量及结构是长期因素，短期内难以改变。

这使得花生的消费量在无其他重大因素下，消费变化较小。

可以看出花生的产量端的不确定性大于消费端。

价格方面，花生上游种植较分散，议价能力较弱，中游的加工企业具有一定的话语权，统计2015年至今国内花生仁的市场价，2020年价格为近年高点。

一是由于花生的食用消费增加；二是2020年油脂价格的上涨，带动花生油用收购价格上涨。

wind数据显示，2021年1月油用花生仁的现货均价为10265元/吨；1月29日天下粮仓数据显示，花生仁报价为10762元/吨；交易所的PK2110合约的定价在9350元/吨，目前现货升水，春节前现货价格大幅下跌的可能性较小。

操作上，建议花生期货上市初期PK2110以偏多操作为主，后期随着播种及新季花生的上市，供应量增加，可寻找机会逢高沽空。

因供给端有播种面积、降雨、温度等方面的扰动，影响产量的突发因素较多，加上新品种市场预期和盘面的反应存在一定偏差，建议轻仓操作，设置好止盈止损，注意市场风险。