安信证券-深信服-300454-走出疫情影响，业绩符合预期-210207

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■业绩符合预期。

公司发布2020年业绩快报，全年实现收入54.58亿元，同比增长18.92%。

归母净利润8.03亿元，同比增长5.75%。

■复原合同负债影响后的全年实际收入同比增速超过23%。

Q4单季度收入同比增速23.14%，与前两个季度基本保持一致。

参考公告，新收入准则下，原先与产品销售一起确认收入的售后技术支持服务自2020年开始单计入合同负债，并在服务期内分期确认收入，影响收入约1.91亿元，将其复原后的实际收入增速超过23%。

公司在疫情之下取得如此成绩实属不易，且逆市进一步加大了研发投入，全年费用增速高于收入增速。

■与腾讯云强强联手，推动云网融合发展。

公司公告近日与腾讯云签署了《战略合作协议》。

参考公告，未来双方将在云网资源、产品技术、服务体系等方面进行优势互补和深度融合，携手推动云网融合建设在全国的发展，全面提升用户网络体验和保障业务高效安全上云，推动企业数字化与智能化转型升级。

合作主要内容包括：1）基于SD-WAN、云骨干网、SASE等技术及市场合作，构建贴合用户场景与适应发展趋势的云网一体解决方案，助力用户低延时、低成本快速安全上云；2）基于云与安全业务整合的其他合作；3）双方将在如腾讯云+系列峰会等各自大型合作伙伴系列活动相互支持。

■投资建议：预计2021-2022年EPS分别为2.49元和3.31元，维持“买入-A”评级。

■风险提示：云计算发展不及预期；网安行业竞争加剧。