天风证券-招商蛇口-001979-1月销售数据点评：单月销售量价齐升，拿地力度略有收缩-210210

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事件：公司公告经营简况，1月公司实现签约金额246.19亿元，YOY+106.92%；实现签约面积97.54万方，YOY+120.73%。

单月销售量价齐升，Q1销售金额的增速有望超4成1月公司实现签约金额246.19亿元，YOY+106.92%；实现签约面积97.54万方，YOY+120.73%；对应销售均价25,240元/平米，YOY-6.26%，较上月均价提升6659元/平。

1月公司销售量价齐升，主要源于当月货源较为充足。

考虑到2020年1季度疫情影响带来的低基数效应，我们判断，公司在2021年Q1销售金额的增速有望超4成。

单月新增项目以华东二线城市为主，拿地力度略有收缩1月新增项目9个，分别为南京（+2）、杭州（+3）、苏州、大连、深圳、东莞。

以总地价口径计算，按城市能级划分，一线城市：二线城市＝9%：91%；按城市圈划分，环渤海：长三角：珠三角＝18%：70%：12%；按区域划分，华东：东北：华南＝70%：18%：12%，单月新增项目以华东地区的二线城市为主。

新增土地面积35.5万方（环比+104%），新增规划建面83.1万方（环比+1%），新增总地价114.7亿元（环比+41%）。

以权益口径看，新增权益土地面积28.3万方（环比+201%），新增权益建面66.3万方（环比+23%），权益地价93.8亿元（环比+61%）。

1月拿地力度为46.6%，较上月力度收缩8.99pct，权益拿地力度为38.1%，较上月权益拿地力度提升1.56pct。

从补货均价来看，1月新增项目楼面单价13802元/平米，较上月楼面价提升5634元/平米，楼面价的提升主要源于1月新获取项目中82%位于长三角和珠三角地区，拉高整体拿地均价（1月新增两个南京项目对应楼面价分别为16,461元/平米、20,977元/平米，三个杭州项目对应楼面价分别为5,553元/平米、25,944元/平米、15,569元/平米，苏州项目楼面价为9,592元/平米，大连项目楼面价为10,086元/平米，深圳项目楼面价为7,931元/平米，东莞项目楼面价为24,021元/平米）1月楼面价/销售均价为54.7%，较上月提升10.7pct，主要受月度拿地结构与推货结构扰动。

投资建议：公司积极补充土储，为公司规模增长奠定基础。

基于此，我们预计公司2020、2021、2022年净利润分别为165亿、189亿、226亿，对应EPS分别为2.08元、2.39元、2.85元，对应PE为5.69、4.96、4.15，维持“买入”评级。

风险提示：房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动。