天风证券-宏观利率周报：春节假期需要注意哪些国内外经济情况？-210217

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春节前后境内外疫情防控取得了显著成效。

国内疫情扩散风险基本解除，疫情防控政策也无需进一步收紧，或许这也能够归功于“就地过年”政策；境外疫苗接种进度喜人，疫情扩散呈收敛趋势，这些表现均有助于风险偏好的提升。

在疫情防控日趋平稳的情况下，“就地过年”对我国实体经济的影响是较为正面的。

目前这种正面影响主要表现在餐饮、娱乐服务为代表的第三产业，春节假期在“宅经济”热度不减的同时，明显促进了外出服务类产业的复苏，但正面影响主要产生于春节假期间、且倾向于大城市，春节前后效应并不明显。

对第二产业的影响大概率还是偏正面，但也不宜高估其正面影响，主要在于有利于节后更快的复工复产。

于此同时，海外主要经济体虽面临经济与就业复苏放缓、以及通胀疲软等问题，但得益于大规模疫苗接种对疫情发展的有效遏制，消费者信心与风险偏好明显提升。

欧洲虽仍在严格的疫情防控措施管制下，但经济景气程度明显提高。

美国随着疫苗接种加速推进，有迹象表明，一度受挫的经济开放已逐步恢复至本轮疫情扩散前水平。

整体来看，春节期间国内外宏观经济均有较好表现，但需要注意由风险偏好提升、资产价格膨胀与大宗商品推动下的通胀抬头预期。

资产价格方面，春节前后受通胀预期抬头影响，美债长端收益率有所上行。

受就业数据不及预期影响，美元指数表现偏弱。

受市场风险偏好提升影响，春节假期前海外权益市场表现较好，东京日经225指数突破30000点，创1990年以来新高。

大宗商品方面，国际油价与有色金属表现强势，农产品走势平稳。

债市方面，随着年初疫情扩散风险基本解除，以及国内货币政策逐步回归正常化，对债市的判断还是要回归基本面。

一季度“就地过年”对我国实体经济的影响总体较为正面，但也并未过热，考虑到经济达到潜在增速而货币政策要维持经济在潜在增速附近，意味着政策紧平衡仍有收的可能，叠加通胀预期，资金利率和长债预计继续维持区间震荡，建议从票息舒服与否考虑交易的安全边际。

风险提示：中国经济增速超预期、美国经济增速超预期、疫苗研发进展超预期、通胀水平超预期。