粤开证券-【粤开策略专题】盘前必读！一文读懂春节假期那些事儿-210218

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资产价格A股节前一周迎来三连涨，风格方面，周期、消费、成长表现突出，行业方面，有色金属、休闲服务、化工行业领涨，资金提前布局节后行情。

节前三个交易日（2月8日-2月10日），上证指数、创业板指、沪深300指数的涨跌幅分别为4.54%、6.89%、5.91%。

周期、消费、成长风格领涨，分别上涨6.89%、6.47%、6.10%。

行业方面，有色金属、休闲服务的涨幅超过10%，分别上涨11.27%、10.47%，化工、食品饮料、电气设备、机械设备的涨幅超过7%，整体来看顺周期板块表现相对亮眼，白酒、新能源等抱团股延续强势，金融、地产表现相对偏弱。

春节期间全球股市普涨，在全球经济复苏预期以及美国基建计划等因素刺激下，原油价格上行，风险资产表现优于避险资产。

春节期间全球各主要股指均实现上涨，2月11日-2月17日，恒生指数、英国富时100指数上涨均超过3%，日经225、法国CAC40、韩国综合指数的涨幅分别为2.47%、2.04%、1.07%，美股三大股指涨幅相对偏小，标普500、纳斯达克指数、道琼斯工业指数涨幅分别为0.58%、0.54%、0.27%。

商品方面，原油价格上行，NYMEX原油上涨2.51%。

利率方面，美国10年期国债收益率持续上行，其主要催化在于对于未来财政刺激的预期。

长端利率上行叠加疫苗推广助推经济预期向好，避险资产承压，COMEX黄金春节期间下跌2.66%。

国内外货币政策、财政政策海外：美联储主席鲍威尔继续延续鸽派基调，淡化了对宽松货币和财政政策可能导致通胀上行风险的担忧，而是强调美国就业市场距离全面复苏还有很长的路要走，他呼吁国会和私营部门共同支持就业。

他表示美联储将确保在看到美国渡过疫情之前，不会采取行动调整政策，甚至不会谈论调整政策。

因此，短期来看，海外货币政策或将延续此前鸽派基调，美元指数继续反弹或难以为继，后续关注将于今日公布的美联储1月货币政策会议纪要及欧洲央行货币政策会议纪要以及2月23日将公布的半年度政策报告。

国内：央行发布四季度货币政策执行报告，延续了去年中央经济工作会议的政策基调，“稳字当头”，“不急转弯”，“保持政策连续性、稳定性、可持续性”，继续强调“保持宏观杠杆率基本稳定”。

但与三季度相比，四季度货币政策呈现以下几点变化：货币政策基调由“更加灵活适度、精准导向”变为“灵活精准、合理适度”；“支持经济向潜在产出回归”变为“将经济保持在潜在产出附近”，认为经济已经回归潜在产出水平；“推动社会融资成本明显下降”变为“巩固贷款实际利率下降成果，促进企业融资成本稳中有降”，预计利率端实体企业融资利率保持在低位，而社融、M2等数量端指标或将平稳回落。

此外，报告提出判断短期利率走势首先要看政策利率是否发生变化，不应过度关注公开市场操作数量，引导市场利率围绕政策利率“在合理区间波动”。

展望2021年，货币政策大概率继续维持稳健中性的基调，“稳”字当头，稳增长、稳经济、稳信用。

外交政策除夕之夜，中美元首首次通话，中美关系出现缓和迹象，TikTok、Wechat等互联网企业禁令放宽。

双方在抗击新冠疫情、气候变化方面的共同挑战，以及防止武器扩散交换了看法，拜登强调供应链安全，拜登在随后推文中表示将在惠及美国人民的情况下与中国合作。

从披露的有限信息看，拜登的态度与此前白宫发言人等讲话、以及竞选纲领中的观点差异不大。

从整体来看，拜登并不会延续特朗普的“孤立主义”单边外交政策，将保持更加理性、开放、长远的外交态度。

长期对华强硬原则不变，方式从正面冲突转为绵里藏针。

拜登政府反对特朗普单边主义色彩浓厚的“美国优先”原则，支持与中国保持战略合作关系，拜登政府上台后大概率将在特定领域修复与中国的合作关系，例如低端制造业、朝核问题及气候问题等，此次通话讨论的在疫情、环保等一些全球议题上存在合作空间也如我们此前的预期。

拜登上台后将加大对基础设施及科技研发的投资，以保障中产阶级利益为目标，在新能源、量子计算、人工智能及5G领域实现技术领先。

此次，拜登提出推进对美国关键领域供应链安全的梳理，其中包括关键的芯片领域，未来对华企业出口限制是否边际改善仍需观察。

海外经济数据日本公布第四季度GDP总量为14.35万亿日元，环比增长3%，同比减少1.2%，同比降幅持续收窄。

英国公布第四季度GDP增速为-7.8%，2020年全年GDP增速均为负值，但降幅持续收窄，12月工业生产指数，同比减少3.29%，1月CPI指数，环比减少0.2%，同比增长0.7%。

另外根据欧盟统计局数据，2020年中国与欧盟之间商品贸易额达到5860亿欧元，中国已经首次超越美国，成为欧盟最大的贸易伙伴，未来中欧之间的经贸合作发展前景值得期待。

美国公布1月联邦政府财政赤字为1628亿美元，与2020年4-6月相比财政赤字水平已有明显下降。

另外美国新一轮财政刺激方案即将实施，目前该方案已经通过参议院、众议院审批，下一步将递交至国会，若能获得多数通过，1.9万亿美元的财政刺激方案将会正式落地实施，助推美国经济复苏。

春节热点跟踪（一）票房“就地过年”催生电影消费爆发，2021年春节档电影票房已超78亿。

根据猫眼专业版数据，截至2月17日（初六）22时左右，2021年春节档期(2月11日-2月17日)电影总票房已经接近79亿。

其中《唐人街探案3》以35.65亿票房暂列榜首，《你好，李焕英》以27.24亿票房排名第二，第三名为《刺杀小说家》，票房5.37亿。

（二）旅游在“非必要不出境，非必要不出省或市”的提倡下，本地游、周边游成为大家的新选择，外卖增长火爆。

根据商务部数据，2月11日至17日，全国重点零售和餐饮企业实现销售额约8210亿元，较2020年同比增长28.7%，较2019年同比增长4.9%。

根据美团外卖数据显示，除夕当天外卖订单量同比增长70%；“1人食”订单量占比相比去年增长了66%。

根据飞猪发布的2021年春节本地游报告，春节期间低风险地区的本地游需求较为旺盛，预订量同比涨超660%，玩酒店、逛景区和“云旅游”成为春节热选。

（三）智能制造春节期间自动化延续高景气度行情，相关工业机器人公司股价表现亮眼。

安川电机、发那科和ABB业务侧重在控制领域，库卡侧重集成应用，不同的业务布局导致了公司护城河的深浅，产品更具有技术含量的公司股票更受市场青睐，股价表现与此不无关系。

总体来看，工业机器人公司股价的持续上行也说明了市场对自动化趋势进一步深化以及“机器代人”逻辑的认可，节后有望延续上涨行情。

节后投资策略及配置主线统计学视角：春节前后大概率上涨我们统计了2001年以来，春节前后的上证指数涨跌情况，可以清晰看到，A股存在非常明显的“春节行情”特征：春节前5个交易日，上涨概率达80%，平均涨幅为1.79%；春节后5个交易日，上涨概率达75%，平均涨幅为1.01%。

而且过去几次春节期间市场明显下滑均为全球性突发事件影响，如果剔除2001年恐怖主义事件和2020年春节卫生事件影响数据，上涨概率和涨幅还会提升。

从行业角度来看，我们统计了申万一级行业2001年春节以来表现，以春节后一个月平均涨幅来看，综合、农林牧渔、电子、计算机和有色金属涨幅居前，涨幅均超过8%，农林牧渔涨幅居前主要由于春节期间农副产品消费量大幅增加，相关板块业绩预期向好，而电子和计算机板块作为白马股聚集地，也是开年各路资金布局的重点行业。

从上涨概率来看，各行业上涨概率均在50%以上，上涨概率最高的五个行业分别是农林牧渔、纺织服装、化工、医药生物、公用事业，上涨概率均为90%。

配置方向上，关注三条主线:其一，紧握复苏行情，继续看好顺周期板块的投资机会。

经济基本面持续恢复，一季度由于基数较低的原因，经济增速可能出现大幅增长，从全年来看，经济增速可能前高后低，受益于经济复苏的顺周期板块可能会继续受到资金的青睐。

大宗商品价格持续走高，供需改善带动涨价预期提升，继续看好有色、采掘等上游原材料的板块的投资机会。

内外需求实现共振，补库存周期开启，带动机械、钢铁等中游制造业盈利复苏。

其二，科技板块景气度上行，政策支持下具备长线投资机会。

目前披露年报业绩预告的科技企业（通信、计算机、电子、机械设备、电气设备行业）业绩预喜率超过A股整体，行业景气度较高，且部分科技股作为行业细分龙头，具备资金优势和行业资源优势，有利于通过横向并购或纵向整合，使企业做大做强。

“十四五”规划建议明确提出“坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，把科技自立自强作为国家发展的战略支撑”。

近年来，我国科技创新不断推进，根据国家统计局的中国创新指数，2019年中国创新指数为228.3，较2005年翻了一番，创新产出指数更是接近翻了两番。

未来，中国可以把握互联网、大数据、5G等领域的先发优势，继续发展人工智能、量子信息、集成电路等前沿领域。

2021年各行业“十四五”规划将陆续出台，其中科技领域中长期规划有望率先出台，建议关注相关重要时间节点，关注5G、芯片、半导体等科技板块投资机会。

其三，大金融板块有望持续受到资金青睐。

目前证券行业处于监管宽松创新周期，在加强支持实体经济，提升直接融资比例的大背景下，监管层提出科学合理保持IPO、再融资常态化，乐观预计主板注册制有望年中出台，股权融资市场还将继续增长，券商投行有望直接受益。

目前券商板块整体市净率处于历史估值较低分位点，未来还有较大上升空间。

银行板块1月表现强势，在28个申万一级行业中涨幅排名第二，仅次于化工板块，主要是在基本面和政策面向好支撑下，叠加多家银行发布业绩快报利润增长刺激，目前银行板块的基本面稳健，未来有望持续受到资金青睐。

另外历年春节期间农林牧渔、电子和计算机等板块胜率较高，投资者可以适当布局。

此外，2月进入年报披露窗口期，前期超跌的部分蓝筹股具备补涨机会，优先关注估值相对偏低，且业绩预期向好的优质品种。

风险提示：投资有风险，入市需谨慎。