渤海证券-传媒行业点评：春节档表现超出预期，头部影片集中度提升-210218

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事件：2021年春节档前7日（2月11日-17日）国内电影票房市场总收入约78亿元，相较于19年同期59.03亿元同比增长32.14%，表现高于市场的预期。

点评：春节档票房表现超出市场预期，头部影片集中度提升基本面方面，疫情对票房的影响几乎为0，细分指标全部向好。

21年春节档观影人次约为1.5亿人次，相较于19年同比增长13%左右；平均票价为46.7元，较19年同比增长11%；上座率为41.8%，相较于19年同比增长7%。

因此我们认为疫情对21年春节档票房的影响几乎可以忽略不计，观影人次、平均票价和上座率三大细分指标表现全部向好，超出市场的预期。

档期TOP3票房的集中度提升明显。

从票房表现来看，21年春节档头部影片的市占率持续提升。

截止2月17日，《唐人街探案3》、《你好，李焕英》和《刺杀小说家》的票房分别为35.59、27.09和5.34亿元，这三部票房合计占春节档票房的88%，相较于19年TOP3共计77%的集中度提升明显。

除《唐探3》表现持续火热外，《你好，李焕英》凭借持续的口碑效应成为今年档期的票房黑马，说明市场对优质内容的传播力和偏好度都在持续增强。

下游院线表现相对稳定。

21年春节档TOP10院线票房占比约67.9%，相较于19年同期提升1%；其中万达院线市占率约为13.4%，相较于19年提升0.4%，整体表现较为稳定。

综上，我们认为21年春节档票房的表现略超出预期，说明一方面国内的观影需求仍然很强，另一方面也说明目前国内电影行业整体的经营已经接近恢复到正常水平，因此后续的票房表现需要继续观察热门影片的供给节奏。

此外行业整体的集中度仍然处于提升的趋势，龙头的竞争优势愈发清晰，建议关注行业上下游这些具有竞争优势的龙头公司。

综上我们继续维持行业“看好”的投资评级，推荐行业相关龙头公司光线传媒（300251）、中国电影（600977）、万达电影（002739）、上海电影（601595）。

风险提示宏观经济低迷；行业重大政策变化、疫情控制风险、影片供给不及预期、热门影片票房不及预期。