东莞证券-证券行业点评：节后券商板块估值有望回升-210218

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事件：春节期间，海外各大市场指数大部分出现上行，其中以香港市场涨幅较为领先。

2月12日至2月17日期间，恒生指数上涨3.02%至31084.94，升至近两年来高位；亚太地区市场，日经225指数上涨2.47%，韩国综合指数上涨1.07%，澳洲标普上涨0.52%；欧美市场方面，英国富时100指数上涨2.79%，法国CAC40指数上涨1.69%，欧洲证券交易所150指数上涨1.53%，俄罗斯MOEX指数上涨0.66%，道琼斯工业指数上涨0.58%，标普500上涨0.38%。

点评：春节期间全球股市普遍上行。

随着疫苗接种的普及，以及各国政府对疫苗使用的推进，全球经济复苏预期普遍向好。

春节期间，海外各大市场指数大部分出现上行，其中以香港市场涨幅较为领先。

2月12日至2月17日期间，恒生指数上涨3.02%至31084.94，升至近两年来高位；亚太地区市场，日经225指数上涨2.47%，韩国综合指数上涨1.07%，澳洲标普上涨0.52%；欧美市场方面，英国富时100指数上涨2.79%，法国CAC40指数上涨1.69%，欧洲证券交易所150指数上涨1.53%，俄罗斯MOEX指数上涨0.66%，道琼斯工业指数上涨0.58%，标普500上涨0.38%。

国内A股市场有望跟随海外市场迎来节后首轮上涨。

短期内成交额有望维持高位。

2021年1月份，两市股基日均成交额为11,606.05亿元，同比上升56.50%；进入2月份，截至2月10日，两市股基日均成交额为9,419.45，环比下降-18.84%；春节假期前最后三个交易日两市成交额出现反弹，从2月8日的7969亿元回升至2月10日的8646亿元。

2月份，截至2月10日，根据Wind数据统计，共计新发基金21只，发行份额869.08亿份，较1月1-10日增长14%，同比上升769%，预计后续基金发行数量和规模有望维持正增长，市场高流动性有望持续向好。

政策推进加速资本市场优化。

2021年1月31日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《建设高标准市场体系行动方案》，《方案》主要提出推进注册制改革和常态化退市机制，方案的推进有望提高整体上市公司质量。

春节过后，即将迎来“两会”政策窗口期，预计监管层会提出全市场注册制具体方案，以及“T+0”等说明，后续建议持续关注政策变动带来的影响；券商板块有望在“注册制”红利下实现估值上升。

2月18日，央行公告称，春节后现金逐步回笼，2月18日开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对2月18日MLF到期的续做）和200亿元逆回购操作，短期内市场流动性担忧有望缓解。

投资建议：当前券商板块PB为1.86，低于过去10年估值中位数，在注册制等政策红利推动下有望迎来估值提升，叠加成交额维持高位，节后短期内券商板块有望反弹。

建议重点关注金融科技属性突出+基金业务占比较大的券商东方财富（300059）；各项业务布局全面，资本雄厚的头部券商中信证券(600030)、招商证券(600999)、华泰证券(601688)。

风险提示。

宏观经济超预期下行，股市指数大幅下跌，股基成交额大幅萎缩，资本市场改革进度不及预期。