天风证券-海外资产配置专题：如何看待主要央行政策立场与当前大类资产表现的关系？-210219

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如何看待主要央行的货币政策立场？受国内通胀低迷、四季度经济、就业复苏放缓、疫情再次扩散下不确定性加强的影响，1月海外三大主要央行均维持了宽松的货币政策立场，同时对疫苗与疫情发展保持较高关注。

在具体货币政策执行上，由于欧日央行已提前加强货币政策工具的支持力度，且美联储进一步打消了市场的“taper”预期，美欧日央行按兵不动的选择均基本符合市场预期。

如何看待海外央行关注对大类资产的影响？整体来看，宏观经济数据、财政刺激、疫情与疫苗发展、原油减产协议，这些可能影响政策效应确认、供需关系与风险偏好的因素对大类资产的影响较大，而联储为代表的主要央行提供了市场行为最为稳定的放松预期。

这一预期叠加诸多因素直接推动通胀预期的上行和市场交易通胀的行为。

但需要注意的是，随着近期海外疫情防控取得显著成效，市场交易通胀的同时也需要关注美联储看到就业与通胀目标取得“实质性”进展的时间可能提前。

在各国央行更灵活的货币政策框架下，如若看到就业与通胀目标取得“实质性”进展，不排除边际调整当前货币政策立场的可能。

当然这其中最大的问题还是时间和节奏。

风险提示：海外经济与就业复苏超预期、海外疫情与疫苗发展超预期、海外通胀走势超预期，海外央行货币政策立场转变超预期。