南华期货-油脂油料周报：库存重建还需时间，短期可能偏强震荡-210220

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综述宏观环境对于大宗商品价格尤其是国际化定价的大宗商品利多惯性边际减弱。

美国农业部在农产品展望论坛上预测2021年大豆种植面积将增长8.3%超市场预期，巴西大豆收割加快，但仍大幅慢于去年同期及五年均值，使得美豆出口窗口扩大，美豆供应紧张，支撑CBOT大豆价格持续强势。

粕类板块粕类板块震荡偏强，因春节假期，近期油厂开机率维持低位，且由于巴西大豆收割及装船缓慢，大豆到港量不足影响后续油厂开工计划，豆粕库存维持低位，目前盘面净榨利仍处于亏损，油厂和经销商挺价意愿较强，沿海豆粕现货基差报价在M2105+190至+300，需求方面，尽管近期部分省份非洲猪瘟疫情有所增加，但整体仍旧可控，当前养殖利润仍然可观，养殖户节后补栏工作将陆续展开，需求逐步增加。

此外，长期来看，消费端，生猪产能恢复与释放是长期方向，对饲料的需求定性向好，供给端，全球大豆供需偏紧，成本支撑显著，豆粕偏强概率较大。

菜粕方面，国内菜籽市场仍处于缺货状态，菜籽油厂压榨量维持低位，水产养殖将于3月缓慢启动，自身驱动较少，价格主要跟随豆粕运行。

因此，粕类整体基本面仍较好形成支撑，尽管需求恢复缓慢，但是成本端支撑因素不变，预计粕类价格可能震荡偏强。