方正中期期货-铅锌日报-210222

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周一日盘有色加速上行，锌价重返22000元/吨，铅价则在16000元/吨附近受阻，符合我们的判断。

风险偏好的急速上扬是价格上行主因，尤其是对美国1.9万亿的经济刺激的展望以及对于疫情防控过后的爆发性消费都有期待，但要注意货币政策的潜在转折预期。

基本面上看，锌价低迷的加工费在延续为核心推涨动能，目前看国产矿加工费有望进一步下调至3500-3800元/吨，进口TC也可能降低到70美元/干吨下方。

从生产上看，1月锌锭生产环比减少1.15万吨，2月由于生产天数减少产量有望进一步下滑，根据SMM预计减产6.45万吨至47.75万吨。

消费方面，春节前后市场转为淡季，市场观望氛围较浓。

但如果市场情绪偏暖消费可能有所起色，一二季度面临的更多是预期和现实之间的差距。

目前可能和2020年8月呈现完全相反的态势，一个是经济没复苏通胀却过热，现在更多是通胀渐入佳境经济却没复苏，无论哪个市场都是畸形的。

我们并不改变提防预期崩塌的风险的观点的看法。

转折点可能在3月，在此之前享受泡沫。

操作策略：关注锌价21800-22000元/吨的压力位，看铜做锌不主动做空，关注铅价15800-16000元/吨压力位，铅可以着重考虑逢高沽空，把握阶段性行情给予的卖保机会。