国信证券（香港）-新城悦服务-1755.HK-业绩增长符合预期，快速增长仍将持续-210216

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2020年净利润增长符合预期公司近日公告,预计2020年归属公司权益持有人的合并净利润同比增长至少50%，增长主要来自于：（1）在管面积快速增加，已经突破1亿平方米;（2）社区增值服务的发展迅速。

公司2020年净利润增长符合我们此前的预期。

中长期业绩高增长确定性强截至2020年末，公司在管面积已突破1亿平方米，较2020年中期增加约3000万平方米，其中来自于第三方的在管面积占比约为40%，较2020年中期提升约4.9个百分点，第三方拓展继续表现亮眼。

截至2020年末，公司合约面积达2亿平方米，合约面积与在管面积的比率维持在2的高水平，中长期业绩高增长确定性强。

新城控股积极拿地，经营有望进一步改善2020年1-12月，新城控股（601555.SH）累计合同销售金额约2509.63亿元，累计销售面积约2348.85万平方米。

拿地方面，新城控股2020年全年新增建面2808.8万平米，总地价1055.07亿，拿地金额与销售额比为42.04%，大幅高于2019年的25.54%。

关联企业的稳定健康发展为公司未来业绩的稳定增长奠定了坚实的基础。

投资建议我们维持公司2020――2022年归母净利润至4.23亿、6.56亿、9.90亿元的盈利预测，对应EPS为0.52元、0.80元、1.21元。

给予公司2021年PE31X，对应目标价30港元，维持“买入”的投资评级。

风险提示房地产行业调整超预期导致业绩增长放缓；人员成本大幅上升；疫情持续时间超预期。