天风期货-橡胶周报：双重因素助力，胶价突破上行-210223

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泰国浓乳需求推高原料胶水价格：1）春节期间，泰国原料胶水收购价格累计上涨近15%，日盘烟片胶合约累计上涨近8%，内盘RU2105合约节后首日上涨3.65%；2）春节期间，云南西双版纳产区发生一次较强降水，符合之前预期，目前累计降水量处于历史较高水平，但未来两周内预计没有降水；据悉，目前当地的天然橡胶树生长情况良好，预计三月底可以正常开割。

下游开工率预计将在元宵节后出现较快恢复：1）节前轮胎样本企业开工率均处于历史较低水平，但是考虑到今年就地过年比例较高，预计今年开工率在元宵节后便可出现较快恢复；2）据悉，开市后干胶现货市场交易较为冷淡，采购者多持观望心态，浓缩乳胶市场报价上涨明显，但实际交易同样较为冷淡；后续继续关注元宵节后的现货市场交易热度。

观点小结：春节期间在宏观利好与泰国浓乳生产需求的共同作用下，日盘天然橡胶合约持续大幅上涨；国内RU和NR合约在开盘后快速兑现假期外盘涨幅，RU主力合约在首个交易日就直接突破15000点阻力线；目前全球多数产区处于停割阶段，有利于多头资金运作，但客观来讲，天然橡胶价格目前难以完全用供需基本面解释，金融属性较为明显，且目前价格较高、基差较大，对套保套利盘均有较大吸引力，或对价格造成打压，建议获利多单短期内继续持有，逢高离场，入场开新仓请谨慎操作；目前距离开割只有一个月左右的时间，需要关注的有三件事：①是否有受到干旱与病害的影响，能否顺利开割；②云南产区开割后的原料价格与标准品的折盘面利润，虽然当前仓单过少的局面还没有改变，但开割后盘面价格过高，而开割又很顺利的话，仍不排除会造成产区原料放量，产生负反馈的可能；③轮胎企业的生产利润与现货市场的交易热度。