国投安信期货-黑色金属日报-210223

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　　【行情观点】
　　钢材方面，国内经济稳健回暖，需求韧性较强，工信部多次表态将压减粗钢产量，供应压力有望缓解。在海外复苏加快、货币量化宽松背景下，节后大宗商品共振上行，市场情绪乐观推动钢价走强。预计盘面短期有望维持强势，中期走势将回归基本面，结合产量及库存数据看，旺季需求仍面临考验，当前位置也不宜过分乐观。
　　铁矿石方面，本期海外发运大幅回升，港口库存小幅走高，厂库有所消耗，高炉开工率及铁水产量有所回升，钢厂存在一定补库需求，且市场对于春季开工及海外复苏较为乐观。当前基差仍处于偏高水平，预期和现实博弈下，盘面震荡偏强，高价格下关注成材等下游消费及海外复苏实际情况。
　　焦炭方面，下游库存节后低位得到快速回补，现货首轮提降已开始铺开。但下游高炉开始有所提产，再叠加钢材现货市场快速回暖，炼钢利润的拖累也有所放缓，焦炭现货市场基本平衡，价格开始调降但也暂不具备大降的环境。按照仓单折算价格计算，当前05合约贴水再次扩至400元/吨左右。但唐山深度减排治理对炉料需求预期仍有拖累，目前焦炭仍按震荡偏弱行情处理。
　　焦煤方面，节后蒙煤通关有所修复至400车附近，进口煤端供应仍无明显增量释放。国内煤矿春节基本保供，产端有一定累库压力。国内部分焦煤煤种已呈现出百元左右的跌幅，优秀主焦煤仍相对坚挺，盘面基本锚定国内配煤价格。下游无明显补库动作前提下，05焦煤基差相对较小，仍处于跟随式基差波动，预计震荡仍偏弱。
　　硅锰方面，内蒙限电边际加码，且近期价格电价调整政策影响，电力成本有所抬升，我们预计短期内硅锰价格仍有一定上涨动力。临近月末，远期锰矿在美元贬值的背景下稳定看涨。预计短期内硅锰价格仍有上涨空间。出现期现套利缺口，建议买现抛期。
　　硅铁方面，现货价格仍然维持高位，高利润刺激下工厂生产积极性较高。由于内蒙古淘汰落后产能的加征电价政策逐步落地，节后第一交易日增仓上行，我们判断硅铁价格短期内仍然维持上涨态势。
　　风险提示:宏观经济大幅下滑，去产能、环保限产显著加码