民生证券-大族激光-002008-业绩表现亮眼，看好公司长期发展-210226

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一、事件概述2月25日，公司发布2020年业绩快报。

二、分析与判断业绩大幅增长，处于预告中值2020年公司实现营收120.32亿，同增25.83%，归母净利9.33亿，同增45.27%，处于此前预告中值，主要是消费类电子业务需求好于预期订单稳定增长，PCB业务订单及发货同比大增，产品结构优化带动综合毛利率提升所致；Q4单季实现营收31.73亿，同增21.15%，环减14.22%，归母净利-0.87亿，同减307%，环减122%，主要是报告期内出售大族机器人部分股权确认投资收益1.24亿，口罩自动化生产线库存计提减值准备1.3亿；终止出售AIC公司股权确认长期股权投资损失2.33亿，计提长期股权投资减值准备0.34亿。

若剔除以上影响，预计20Q4年业绩为1.86亿，同增343%。

半导体、光刻机、光伏等新业务进展顺利Mini-LED晶圆加工设备开始批量出货。

光伏行业激光类设备销售实现较大增长。

目前公司半导体激光设备已进入多家封测领先企业供应商序列，并逐步获得订单；光刻机项目进展顺利，主要聚焦在5G通讯配套分立器件、LED、Mini/Micro-LED新型显示等方面应用，已实现小批量销售。

IT业务5G大趋势不变，看好公司长期发展受益5G时代射频、结构件、摄像头等部件的创新叠加5G带来的换机潮，大客户对激光器需求增长趋势不变。

公司是大客户激光设备的最大供应商，在资金实力、大规模供货等多方面均具备较强竞争力，在维持高市占率的同时创新业务进展顺利，看好未来长期增长。

三、投资建议我们预计公司2020/2021/2022年归母净利为9.5/16.7/18.9亿元，对应PE为50/29/25倍，参考SW半导体94倍PE(TTM)，维持“推荐”评级。

四、风险提示行业景气不及预期、PCB和苹果业务可能不及预期、贸易摩擦风险。