天风证券-海外资产配置专题：通胀上行时期债券资产表现如何？-210226

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摘要通胀上行时间债券和其他资产的收益如何？我们考察通胀上行后一年内（不足一年按实际起止点计算）债券与其他资产的表现。

在CPI上行一年内，大宗商品表现较好。

纯债表现不佳，甚至还有负收益，转债情况好于纯债。

权益资产方面，各类资产涨跌互现，其中中小板指数表现突出，在近三轮CPI上行时期均录得正收益。

在PPI上行周期，大宗商品表现最好。

债券市场有较为显著的资本亏损，转债亏损幅度更大。

权益资产方面，虽然有涨跌互现、但是深度负收益概率远高于正收益可能。

风险提示：海外经济与就业复苏超预期、海外疫情与疫苗发展超预期、海外通胀走势超预期，海外央行货币政策立场转变超预期。