华安期货-2021年3月油脂油料市场展望：巴西大豆装运延迟，油粕高位运行-210225

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要点提示：1.USDA供需报告调增美豆出口，库存降至七年新低2.农业展望论坛预估2021/22年度美豆新作播种面积增加3.美国大豆出口进度远超往年，压榨需求持续旺盛4.巴西大豆出口困难重重，进口成本持续攀升5.大豆到港偏低，豆粕库存处于低位6.非洲猪瘟疫情再现，或影响生猪恢复节奏7.棕榈油产地库存环比增长8.马棕油出口环比下降9.国内油脂供应无压力市场展望与投资策略：受降水影响，巴西收割和装船速度较慢，美豆出口、压榨需求持续旺盛，期末库存调至十年新低水平。

预计美豆价格将维持高位震荡。

巴西大豆装运延迟，运费及升贴水报价快速上涨，大豆进口成本上升，并造成2-3月国内大豆到港相对偏少，豆粕库存持续处于低位，油厂挺价意愿较强。

非洲猪瘟疫情加剧，节前生猪集中出栏，养殖户节后补栏工作将陆续开始。

预计豆粕或将维持偏强震荡趋势。

巴西大豆收割缓慢提振美豆期价走强，国内油脂市场成本支撑明显。

目前国内豆油、棕油及菜油现货库存依旧不多，且后期进口大豆到港量预计偏低或将影响油厂开机率，油厂挺价意愿较强。

马来西亚棕榈油1月底库存重回增势，但国际原油走强改善生柴需求，棕油需求向好支撑盘面走势。

随着南美大豆集中上市以及马来棕油进入增产季，油脂行情或将有震荡反复风险，追高仍需谨慎。

风险点：南美大豆出口；美国天气；国内大豆到港；生猪存栏。