中信期货-市场精粹&重点品种推介-210301

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宏观2月份中国制造业PMI为50.6，预期50.7，前值51.3；非制造业商务活动指数为51.4，前值52.4。

点评：2月制造业PMI回落0.7个百分点与春节有较大关系。

新出口订单降至48.8，低于50的临界水平。

随着海外疫情的好转，我国出口优势可能边际减弱，制造业需求扩张可能有所放缓。

2月消费性服务景气度较高，非制造业企业预期乐观。

摘要：月中旬之后，美债收益率上行驱动转为实际利率。

但实际利率加速上行需要美联储政策收紧信号配合，目前依然处于未开启政策收紧预期管理的阶段。

短期美债利率上行受实际利率约束，预计最早在Q2-Q3出现实际利率上限驱动的第二波快速上限。

同时，需防范美联储未承诺收益率曲线控制情况下利率上行超调风险。