国信证券-顺鑫农业-000860-重大事件快评：五年目标对标行业前八强，21年持续推进深度全国化-210301

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事项：根据微酒公众号报道，2月24日下午，牛栏山酒厂召开了2020年度厂务公开暨总结表彰大会，会议上，牛栏山酒业事业部党委书记、经理宋克伟以《固本筑基，守正出新――高质量推进牛栏山酒厂“五・五”战略开局》为题，对2020年牛栏山酒业事业部的各项工作进行回顾与总结，并安排部署了2021年的重点工作。

国信食品饮料观点：1）牛栏山五年以“1236”为核心内容，对标行业前八强，目标相对积极；2）公司2021年制定了较为详细的“1235”规划来完成新五年规划的开局之年，巩固牛酒总成本领先和差异化的战略竞争优势，同时对市场营销、品牌文化、产品研发、组织结构进行全面创新，再者继续推进牛酒的深度全国化营销；3）为改善内部积极性，21年公司将探索具有外部竞争性、内部公平性和激励性的薪酬体系，优化分配机制，对标行业领先水平，激发职工工作热情；4）从春节渠道跟踪情况看，当前打款发货进度良好，终端动销旺盛，一季度开门红确定性高。

投资建议：短期公司一季度开门红确定性高，2021年全年有望受益于产品结构改善和产品提价效应。

中长期看，公司将持续享受低端光瓶酒行业的集中度提升和消费升级。

维持此前盈利预测，预计20-22年归母净利润6.81/11.08/14.03亿元，对应EPS为0.92/1.49/1.89元，对应当前股价PE为59/37/29X，维持“买入”评级。