国信证券-转板上市政策点评&精选层2020业绩快报总结：精选层2020年整体业绩稳健，转板上市趋于明朗，最早7月底开始申报-210301

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事项：（1）沪、深交易所于2月26日晚发布了《全国中小企业股份转让系统挂牌公司向上海证券交易所科创板转板上市办法（试行）》和《深圳证券交易所关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司向创业板转板上市办法（试行）》；同时全国股转公司也配套发布了《全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市监管指引》。

（2）精选层公司2020年业绩快报披露完毕，整体来看经营业绩状况良好，营收和利润都保持了持续增长的长期态势。

国信观点：（1）本次转板上市办法在内容上与征求意见稿差异不大，细在节上主要延长了回复问询时间，而在政策出台节奏上较之前预期略有放缓。

我们认为这其实都反映了监管层对精选层核心配套制度的高度重视，新三板改革仍在高效有序的推动中，而转板上市路径的打通将会水到渠成。

（2）另一方面，精选层公司2020年经营业绩状况总体良好，营收和利润都保持了持续增长的长期态势，体现出相对较高的稳健性和成长性。

结合转板上市政策，大部分公司都已满足创业板或科创板的上市财务条件，不少公司有望在7月底提交申请。

因此，我们坚定认为当前不少精选层公司无论是基本面的成长性和稳健性，还是规范治理程度及监管信披水平，都可以较好的对标创业板或科创板上市公司，但在估值上仍然较大程度低于沪深交易所市场水平。

就当前来看，转板上市的主要制度法规已经落地，具备转板条件的公司标的也基本趋于明朗，投资前景确定性不断增强，随着更多相关细则的出台，以及正式年报披露、申请提交等重要时间节点的不断临近，新三板和精选层关注度有望继续获得提升，不同风险偏好的增量资金也有望更大程度的参与到交易中来，市场流动性将得到进一步改善，板块整体估值也有望继续抬升。

此外，优质经精选层公司在获得更高的关注后，其内在价值也有较大可能被更充分的深入挖掘，推动其估值进一步向创业板、科创板靠拢。

另外，精选层公司总体作为市值较小、估值较低的品种，若未来市场风格向切换“小票”切换，也可能从中受益，而行业的多样性也为顺周期和板块轮动等策略提供更多选择。

（3）综合而言，当前精选层具备良好的投资价值，建议综合考虑转板确定性、业务可持续成长性、估值和市场整体风格偏好几个层面进行标的选择：（1）转板确定性层面，选择已经达到转板上市财务条件，流动性等其他条件上指标表现良好，且不存在明显转板障碍的公司，或者选择存在较大转板预期差的公司，前期缺乏关注的公司；（2）可持续成长性层面，优选处于所处细分赛道景气度高、空间大，自身业务特色突出，已经具备一定竞争优势和壁垒的公司；（3）估值层面，挖掘存在有业务类型结构相似的上市公司，但自身估值明显相差过大的公司，或者业绩持续高增长，但绝对估值水平明显偏低的公司；（4）市场风格偏好方面，当前可选择一定顺周期产业链上的公司；推荐持续关注连城数控、观典防务、长虹能源、颖泰生物、同力股份、万通液压、富士达、创远仪器、永顺生物、秉扬科技等。