一德期货-股指期货投资策略周报-210228

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一周回顾回顾年后七个交易日市场的走势，我们认为导致期间市场出现回调的原因主要在于抱团股的瓦解，其次是美债收益率的飙升，而港股提高印花税仅仅只是加速了市场的下跌。

指数方面，受美债收益率大幅上行影响，VIX指数飙升，全球主要指数普跌，恒指跌幅最大。

A股方面，节后七个交易日中证500指数表现优于其他指数，低市盈率指数跌幅最小，消费、成长风格跌幅最大，表明市场风格正在由抱团股切换至低估值的中盘蓝筹股。

受周四晚间美债收益率突破1.6%影响，上周五A股市场大幅低开，全天低位震荡。

在上周五的下跌中我们看到，A股中银行、军工等非抱团品种跌幅较大，港股跌幅大于A股。

我们认为其原因在于机构如果减持重仓股，则对其净值影响极大，为减轻净值回撤压力以及由此可能带来的资金赎回压力，机构只能选择减持那些仓位不重、但流动性和历史涨幅还可以的板块。

对于港股而言，其主要投资者并非港股本地资金，而是来自于内地和海外。

因此进入港股的流动性，往往是大型经济体的流动性溢出。

加上香港本身的货币政策空间由于汇率制度等原因大幅受限，一旦A股和美股流动性边际收紧，那么资金会选择抛售非主流的港股，去回补主战场资金（A股和美股）。