华西证券-传媒行业周报系列2021年第10周：虾皮电商GMV翻倍增长，关注游戏龙头配置价值-210307

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市场行情回顾本周（2021.3.1-2021.3.5）上证指数下降0.20%，沪深300指数下降1.39%，创业板指数下降1.45%。

SW传媒指数上升2.33%，跑赢创业板指数3.78pct，在申万一级28个行业涨跌幅排名中位列第6。

传媒行业数据截至2021年3月5日，院线电影排名前三为《你好，李焕英》《人潮汹涌》和《唐人街探案3》，网播电影排名前三为《一眉先生》《长白・灵蛇传》和《缉魂》；影视剧集排名前三为《山河令》《赘婿》和《锦心似玉》；综艺排名前三分别为《创造营2021》《青春有你第三季》和《王牌对王牌第六季》；iOS游戏热玩榜前三为《王者荣耀》《和平精英》和《原神》；安卓游戏热玩榜前三为《王者荣耀》《原神》和《提灯与地下城》。

核心观点本周Shopee（虾皮）母公司SeaLimited公布财报，旗下电商业务GMV规模同比翻倍，为东南亚电商市场规模的57%，东南亚电商市场维持高增长态势。

随着海外疫情的逐步受控制和全球经济的恢复，我们看好东南亚人口基数高、电商渗透率低、居民收入增速空间大等因素支撑的中长期电商市场增长空间。

接下来市场将迎来年报、一季报披露窗口，我们建议投资者遴选财报高增长、未来三年预期增速对应PEG<1的性价比较高的中小市值标的。

我们认为当前游戏行业估值已处于历史中低位水平，在内容监管逐步科学理性、版号供给稳定、5G驱动市场增量的行业发展趋势下，随着市场投资风格的切换，相比港股游戏核心标的的估值，A股的游戏头部公司具有较高的配置价值。

投资建议我们持续关注游戏板块，推荐估值较低的头部游戏研发厂商，完美世界、三七互娱；新媒体板块方面，强烈推荐背靠湖南台优质内容生产平台，年度业绩预告高增长，持续受益于媒体融合改革红利的国资新媒体平台运营公司芒果超媒，推荐关注前期股价调整幅度较大、业绩高增长而估值较低的新媒股份；其他板块方面，推荐长期深耕精准买量的RCEP跨境电商龙头公司吉宏股份和线下数字空间展览展示龙头公司风语筑。

风险提示监管政策不确定性风险；宏观经济下行风险。