首创证券-医药生物行业周报：从产品细分领域和新装机角度看传统IVD今年恢复性增长成色几何-210307

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医药周观点：从产品细分领域和新装机角度看传统IVD今年恢复性增长成色几何。

经过短期连续回调后，部分细分行业和个股估值已经具有吸引力，本周重点推荐传统IVD行业（非新冠检测）。

1）21Q1传统IVD业绩大幅恢复性增长无疑。

去年受新冠疫情防控需要，医疗机构关闭或控制诊疗量影响，传统IVD行业需求打压明显，部分公司20Q1利润同比下滑50%以上，从20Q3起传统IVD需求逐步回归正常，21Q1预计同比有较大幅恢复性增长。

2）化学发光新增装机量带来超预期增长。

安图、迈克和新产业2020年化学发光新装机量同比都有较为明显增幅。

安图新增装机增速37.5%；迈克生物增速接近50%。

新产业去年国内主推高端的X8机型，9月底国内X8投放是200台左右。

新增装机量大幅增长为相关公司全年业绩超预期增长打下坚实基础。

3）未来国产传统IVD行业发展空间在哪里：国产替代和填补空白。

IVD国产替代空间巨大，传染病、肿标等细分领域是国产替代突破口。

二级及以下医院仍有空白市场待填补。

测算国产化学发光在二级及以下医院装机1.4万台左右，二级及以下医院整体装机需求在3万台左右，仍有一倍提升空间，市场空白仍待填补。

4）国产IVD头部公司估值已具有吸引力。

重点推荐：九强生物、安图生物和新产业。

市场回顾：本周生物医药板块整体回调，周涨幅排全部SW一级行业第25位；今年以来，医药生物下跌3.15%，跑输沪深300指数4.14个百分点，排全部SW一级行业第二十二位。

细分行业方面，本周医药生物回调明显，所有二级子板块均有所下跌。

今年以来，化学原料药和中药表现最优，年初至今分别上涨4.15%和0.14%；化学制剂是表现最弱的子行业，下跌6.10%。

生物制品（下跌4.18%）和医疗服务（下跌5.02%）跑输医药生物（SW）行业指数。

个股表现方面，上周涨幅排名前五的个股为：济民制药（38.51%）、大唐药业（16.61%）、华东医药（15.80%）、海思科（14.08%）和通化金马（13.19%）。

跌幅排名前五的个股为：南微医学（-14.92%）、爱尔眼科（-13.12%）、我武生物（-11.87%）、欧普康视（-10.52%）和通策医疗（-10.43%）。

估值：本周估值持续回调，截止周五（3月5日），医药生物（SW）全行业PE（TTM）43.94倍，PB（LF）4.59倍。

风险提示：医药政策风险；降价超预期；系统风险。