东吴证券-环保工程及服务行业周报：发展新能源&碳交易助力达峰中和目标，发改委引导社会资本参与盘活环保存量资产-210307

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建议关注：瀚蓝环境，高能环境，盈峰环境，ST宏盛，北控城市资源，中再资环，龙马环卫，玉禾田，洪城水业，维尔利，深圳燃气，海螺创业，上海环境核心观点：政府工作报告要求扎实做好碳达峰碳中和工作，发展新能源&碳交易助力目标落地。

3月5日，李克强总理作政府工作报告。

报告指出要扎实做好碳达峰、碳中和各项工作：1）制定2030年前碳排放达峰行动方案。

2）优化产业结构和能源结构。

3）推动煤炭清洁高效利用，大力发展新能源，在确保安全的前提下积极有序发展核电。

4）扩大环境保护、节能节水等企业所得税优惠目录范围，促进新型节能环保技术、装备和产品研发应用，培育壮大节能环保产业。

5）加快建设全国用能权、碳排放权交易市场，完善能源消费双控制度。

6）实施金融支持绿色低碳发展专项政策。

近期政策密集落地，达峰中和目标势在必行。

能源替代/节能减排/循环利用/生态碳汇将成为实现碳中和的重要途径，建设全国范围内的碳交易市场提供有效制度支撑。

发改委引导社会资本参与盘活环保等国有存量资产，形成投资良性循环。

日前，发改委印发《引导社会资本参与盘活国有存量资产中央预算内投资示范专项管理办法》。

管理办法明确，1）重点领域：盘活存量难度大、对形成投资良性循环示范性强的交通、市政、环保、水利、仓储物流等基础设施补短板行业，以及新型基础设施项目。

2）重点区域：优先支持位于京津冀、长江经济带、粤港澳大湾区、长三角、海南、黄河流域等国家重大战略区域。

3）重点项目：支持采用REITs、PPP等方式盘活国有存量资产，将净回收资金主要用于新增投资，且具有较强示范性和创新性的项目。

国家有效引导社会资本参与盘活环保等领域国有存量资产，形成投资良性循环，推动行业健康持续发展。

持续推荐环卫电动化，渗透率25年后爆发10年50倍成长空间。

1）环卫新能源非短周期爆发已具备技术性与经济性，政策&经济性推动渗透率有望从19年3.42%提升至30年80%，10年长周期赛道5年7倍10年50倍。

a)碳排放有望纳入环保督察，公共领域车辆电动化政策加码；b)环卫车低速运行排放大，减排效果显著;c)续航技术成熟；d)全生命周期已平价油车，随成本下降25年经济性优势较公交车接近。

预计19-25年渗透率从3.42%提升至15%，市场空间年化增速32%，25-30年渗透率加速升至80%，年化增速48%。

2）长周期、市场化的需求释放，有利于制造、服务、市场化能力强的头部企业享受成长红利。

3）建议关注环卫电动装备龙头：盈峰环境、ST宏盛、龙马环卫。

十四五政策强化聚焦碳减排，关注付费方式、业务模式、技术驱动积极转变。

a)付费模式：加速转变C端/B端收费，解决付费痛点；b)业务0模式：运营占比提升，优质现金流&稳定发展；c)技术驱动：技术权重增加，技术壁垒提升。

建议关注优质细分赛道：1）大行业小公司轻资产，物业化、电动化促环卫边界扩张壁垒提升：关注盈峰环境、ST宏盛、龙马环卫：电动装备利润释放&环服盈利份额双升的装备龙头；玉禾田、北控城市资源：具备差异化管理优势的环服龙头；碧桂园服务：股东背景加持、环服份额提升的物管龙头。

2）垃圾焚烧行业刚性需求持续扩张，关注瀚蓝环境：具备强整合能力、成长确定性的稀缺优质资产。

3）新政扶持强化再生资源行业壁垒，关注中再资环：废电拆解龙头规模&份额双升。

4）聚焦精准治理，环境咨询市场空间广阔：关注南大环境：具备资质、技术、跨区域发展核心竞争力。

最新研究：高能环境深度：复制雨虹优势，造资源化龙头；环卫装备行业月度数据点评：环卫新能源渗透率提升，宇通新能源大增表现亮眼；环卫行业深度：十年五十倍，如何掘金环卫新能源。

风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上行，财政支出低于预期。