财通证券-主动权益基金仓位与行业配置跟踪：食品饮料重回第一大持仓-210307

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市场整体仓位截止2021年03月07日，全市场3146只主动权益基金（不含股票多空型），根据财通金工主动权益基金仓位测算模型，主动权益整体仓位85.02%，其中指数增强型平均最高94.73%，股票型94.53%，偏股混合型93.31%，灵活配置型为73.28%，平衡型71.74%，主动权益基金整体仓位与上期相比未有显著变化。

当前行业配置目前主动权益基金前五大持仓行业依次为：食品饮料13.67%；医药生物12.71%；电气设备9.86%；休闲服务8.71%；电子5.88%；后五大行业依次为：采掘0.49%，纺织服装0.43%，公用事业0.34%，建筑装饰0.30%，商业贸易0.22%。

上周食品饮料增持0.47%，电气设备增持0.35%，房地产增持0.28%；医药生物减持0.80%，电子减持0.32%，计算机减持0.24%。

行业历史配置当前主要的配置依然在医药生物，食品饮料，电气设备等几个主要行业，少部分行业在进入今年后出现了明显加仓，其中休闲服务较年初增持了3.80%，化工较年初增持了3.30%，食品饮料较年初增持了3.00%，银行较年初增持了1.31%。

当前休闲服务持仓占比8.71%，我们认为休闲服务的增持来自于后疫情时代的消费服务需求回升，尤其是旅游，酒店等板块在春节期间的消费数据表现亮眼，市场进一步确认了旅游休闲板块在疫情消退后的复苏节奏。

当前化工持仓4.81%，是今年以来增持最多最快的行业。

化工持仓从去年底的不到1.5%左右已迅速增长至最高5.17%；我们认为公募基金整体增持化工行业的逻辑在于以下两点：一是PPI月度数据持续向好（PPI2020年1月为0.3%，预期2021年2月为1.5%），预示着国内经济在疫情后的复苏持续向好，经济基本面逐步稳固，对上游原材料需求增加，化工行业提供了众多上游原材料，且短期内需求旺盛库存不足供给跟不上的情况下出现近期化工原材料涨价潮；二是2020年3月全球油价大跌，为化工企业（尤其是油炼化）提供了廉价的原材料库存，化工行业整体成本进一步降低，两大因素合力推升化工行业景气度上升。

当前食品饮料持仓13.67%，其持仓的增加我们认为与前期市场对食品饮料板块的大幅估值错杀有关，作为市场核心配置的食品饮料板块，其盈利预期的稳定性相较于其他行业优势突出，加上近期的食品饮料估值错杀，反而使得公募主动权益增持低位筹码。

当前银行持仓5.77%，银行的增持可能来源于年底业绩增长的释放和稳定的盈利预期，以及近期抱团破灭，低估值板块避险。

风险提示：本报告数据均来源于公开数据，可能会因统计日期和统计口径的不同而有差异。