华金证券-长城汽车-601633-新车型持续贡献增量，2月销量同比大幅增长-210309

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投资要点◆事件：公司发布2021年2月产销数据。

公司2月实现销量89,050辆，同比增长788.5%。

其中哈弗品牌实现销量61,067辆，同比增长754.3%；WEY品牌实现销量5,482辆,同比增长1115.5%；长城皮卡2月销量15,127辆，同比增长611.2%；欧拉品牌销售7,374辆，同比增长2780.5%；海外市场实现销量9,786辆，同比增长225.9%。

1-2月累计销量达227,062辆，同比增长151%，已完成121万辆年度销量目标的19%。

◆哈弗品牌H6稳居销量第一，多款新车型开始贡献增量：SUV车型中，哈弗品牌2月实现销量61,067辆，同比大涨754.3%；1-2月累计实现销量154,541辆，同比增长135%。

其中热门车型哈弗H6依然稳居销量第一位，2月销量28,710辆，同比增长466%，1-2月累计销量75,078辆，同比增长138%，累计93个月位居SUV月度销量冠军。

第三代哈弗H6于智能化方面，已具备整车FOTA升级功能，超L2级自动驾驶功能；于动力方面，匹配2.0T发动机，智能四驱系统，“国民神车”哈弗H6将呈现持续劲销现象。

2月哈弗M6销售10,535辆，连续11个月销量破万辆；哈弗初恋2月实现销量4,002辆，上市不到两个月，累计销售近万辆。

◆获坦克300加持，WEY品牌同比大幅增长：WEY品牌2月实现销量5,482辆,同比增长1115.5%；1-2月累计销量17,500辆，同比增长156%。

其中坦克300以科技、舒适、实用的“全能姿态”，上市两个月实现销量达9,318辆。

全新旗舰车型摩卡拥有智能架构水平、智能驾驶能力、私人管家服务、学习成长能力、硬核性能等全面产品力，智能化赋能产品力创新升级，前景可期。

◆投资建议：公司2021年2月销量同比大幅增长，多款热门车型已经开始贡献增量。

2021年，公司新上市车辆将全部实现车联网功能，智能化引领品牌加速向上，全年销量有望超预期。

我们预测公司2020年至2022年归母净利润分别为53.9亿元、82.4亿元和105.7亿元，净资产收益率分别为9.4%、13.1%和14.8%。

维持“买入-B”的投资评级。

◆风险提示：新型冠状病毒肺炎疫情的影响公司汽车销量不及预期；公司单车盈利低于预期；车用芯片紧缺影响产量。