亿翰智库-房地产行业10月地产后周期行业月报（第5期）：地产凛冬已至，家具企业利润承压-211118

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驱动因素追踪：凛冬已至，竣工面积快速回落受政策调控与信贷收紧影响，单月销售面积为1.10亿平米，同比下降24.11%。

从同比的数据来看，本次“银十”销售面积同比增速创下2008年以来十月销售的最大跌幅。

二手房方面，监测城市的销售面积同比下行50.53%，环比下行22.91%，整体市场热度继续下滑，市场已进入冰点。

竣工方面，从10月单月来看，在资金压力下，房企竣工大幅放缓，全国住宅竣工面积下滑至4598.82万平米，同比下滑21.33%，单月竣工面积大幅回落，预计将对下游产业链形成冲击。

出口方面，家具及其零件出口达64.67亿美元，同比增长14.36%，出口数据高增。

不过值得注意的是，出口金额的上升更多的由原材料价格上涨带来的涨价驱动，持续性仍待观察。

尽管从近期监管当局的表态来看，监管当局对于房地产的政策导向略有松动。

目前行业的核心问题仍然在于流动性的问题，但我们尚未看到融资端明显放松的信号。

预计行业短期仍将回落，仍然需要等待更多政策信号原材料价格追踪：MDI价格持续上行，企业成本端小幅承压原材料方面，定制和软体家居的原材料价格持续上行。

10月刨花板和中纤板的单月平均价格环比分别上升1.80%和1.31%。

MDI和TDI的单月平均价格环比上涨9.84%和5.13%，家居企业成本端承压。

家电方面，长江有色市场10月的平均铜价为72616.88元/吨，环比上行4.13%。

10月铝A00均价为22371.88元/吨，环比下行0.03%，价格保持平稳。

行业景气度追踪：家具企业利润水平承压，扫地机器人表现亮眼社零方面，10月单月家具类零售额149亿元，同比上行2.4%，较2019年同期减少14.61%，家具零售增速持续放缓。

家电方面，10月零售额达735亿元，同比增长9.5%，单月零售增速持续转正，家电零售数据小幅改善。

从利润方面，1-9月的家具制造业的利润总额增长20%，较1-8月下滑7个百分点，利润水平下行明显。

从具体的家居企业来看，第三季度定制家居企业毛利润率平均同比下降3.83个百分点。

在原材料价格上涨和大宗业务承压的背景下，预计定制家居企业短期利润水平仍将承压。

家电方面，10月白电的销售情况略有回暖。

10月空调、冰箱和洗衣机的销售额增速分别为+26.23%、+16.86%和+26.16%。

在新品推出和提价的提振下，扫地机器人10月的销售增速再回高增长，单月销售规模同比增长34.30%。

展望未来，由于资金端的压力，整体地产的销售和竣工均出现了不同程度的回落。

在融资端和销售端双紧的情况下，地产行业在一定程度上已进入了危机模式，亦将逐渐对产业链企业构成冲击。

在地产前景仍不明朗的当下，我们认为应更加关注产品消费属性更强的标的，如软体家居、扫地机器人行业的龙头企业，以尽可能避免地产对于产业链企业的冲击。