华西证券-通信行业：IDC，行业资本周期推动加速整合-210314

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1、本周观点：重点关注通信板块结构性机会（港股电信运营商、专网&军工通信等）或者自下而上的选择基本面反转相关个股。

2、本周重点推荐低估值、业绩增长确定标的：TCL科技（面板集中度提升核心受益，华西通信&电子联合覆盖）、朗新科技（支付宝等入口场景扩，华西通信&计算机联合覆盖）、紫光股份（电信云网战略关键设备商，华西通信&计算机联合覆盖）、中天科技（海缆+特高压）、光环新网（IDC低估值拐点）、金卡智能（物联网公共事业终端扩，华西通信&机械联合覆盖）等。

3、IDC行业专题：行业资本周期推动加速整合1）行业资本周期为IDC行业长期成长提供润滑剂，短期推动行业加速整合：目前，仍存在众多小型第三方IDC厂商或新入局IDC厂商，且由于竞争加剧导致回报率下降，同时利率上行拉动资金成本上升，行业资本周期推动加速整合，头部集中。

此外，北京及周边地区供需情况相对最为紧张，而广州地区数据中心资源相对充沛。

短期看利好在华北核心地区布局具备投放储备的头部IDC厂商：光环新网、秦淮数据、万国数据、奥飞数据、宝信软件等。

2）行业拐点将至阶段，核心关注粮草充足，耐力持久的长跑型选手：在经历行业竞争加剧，疫情影响下中小企业退租，大型云厂商自建等一系列行业动荡后，国内整体行业估值水平不断下移，目前已明显低于北美主要四家IDC厂商的平均估值水平，但其对应行业成长增速仍高于北美地区，造成这一差距的主要原因系行业资本周期带来的股价表现落后于市场。

从当前时间点看，行业面临加速整合，拥有更多融资途径的上市公司平台以及积淀足够多Know-How的行业老兵更容易在这场行业长跑马拉松中建立长期成长壁垒。

相关受益标的包括：光环新网、秦淮数据、万国数据、宝信软件等。

4、中长期产业相关受益公司（1）设备商：中兴通讯、烽火通信等、海能达、紫光股份、星网锐捷；（2）军工通信：新雷能、七一二、上海瀚迅、海格通信等；（3）光通信：中天科技、亨通光电等、中际旭创、天孚通信、新易盛、光迅科技；（4）卫星互联网：雷科防务、震有科技、康拓红外等。

（5）5G应用层面：高鸿股份、光环新网、亿联网络、会畅通讯、东方国信、天源迪科等。

（6）其他低估值标的：平治信息、航天信息等。

5、风险提示疫情不确定性因素影响；IDC业务上架率不及预期；IDC业务拓展不及预期；IDC行业竞争加剧风险；系统性风险。