华创证券-商业贸易行业重大事项点评：【华创商社】1~2月社零数据点评，增速+33.8%，较19年平均名义增长3.2%，可选消费亮眼-210315

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事项：2021年1-2月份，社零69737亿，同比+33.8%，较前值+29.2pct；较2019年1-2月增长6.4%，两年平均名义增速为3.2%（两年平均增速是指以2019年相应同期数为基数，采用几何平均的方法计算的增速，下同）。

其中，除汽车以外的消费品零售额63076亿元，同比+30.4%，较前值提升+37.5pct；两年平均增长+2.9%。

扣除价格因素，2021年1―2月份社会消费品零售总额实际增长+34.3%，两年平均实际增长+1.2%。

按消费类型分，商品零售加快复苏，餐饮仍在复苏中。

商品零售62651亿，同比+30.7%，两年平均增速为+3.8%，其中限额以上+42.9%，较上月+36.3pct，两年平均增速为+3.0%。

餐饮1-2月份餐饮收入7085亿，同比+68.9%，两年平均增速为-2.0%，其中限额以上+61.8%，两年平均增速为-1.9%；就地过年带来一二线城市聚餐需求。

据商务大数据监测，2021网上年货节启动以来，在线餐饮销售额比去年春节同期增长+40%。

自1月20日以来，重点监测在线餐饮平台年夜饭系列商品销售额较去年春节同期增长+96%。

评论：可选消费增速亮眼。

部分境外消费回流，出境购物活动减少，消费转向境内，带动消费升级类产品增速回暖。

其中，金银珠宝环比大幅增长主要系年初起，国际金价持续走低，1-2月国际金价跌幅为-10.3%。

就地过年引导消费流向金银珠宝领域，黄金珠宝需求大涨；化妆品线上线下高增长，线上增速保持双位数高增，根据阿里平台数据，1-2月化妆品护肤+彩妆合计mgv为334.5亿元，同比+25.9%。

通讯器材端，5G手机和多款新机型延迟发布，叠加春节通讯器材消费旺季。

纺织服装（同比+47.6%，+43.8pct，-1.5%），金银珠宝（同比+98.7%，+87.1pct，+3.9%），化妆品（同比+40.7%，+31.7pct，+11.2%），通讯器材（同比+53.1%，32.1pct，+16.9%）。

地产后周期尚未恢复至疫情前水平，政策带动汽车消费持续上行。

疫情低基数影响当年同比，两年平均增速处于下行区间，地产后周期消费相比竣工更延长，后周期消费需求短期下滑。

家电（同比+43.2%，+32.0pct，-2.5%）、家具（同比+58.7%，+58.3pct，-6.8%），装潢建材（同比+52.8%，+39.9pct，-8.5%）。

在促进汽车消费政策带动下，汽车消费需求持续释放，新能源车消费亮眼。

根据中汽协数据，1-2月汽车累计销售395.8万辆，同比+76.2%，其中新能源车累计销售28.9万辆，同比+319.0%，连续8个月刷新产销记录。

汽车消费端（同比+77.6%，+71.2pct，+5.6%）。

石油及制品(同比+21.9%，+25.7pct，-4.9%)。

网络零售增速回升，线上渗透率下滑至23%。

1-2月全国网上零售累计额17587亿元，同比+32.5%，较前值增速攀升+21.6pct，两年平均增速为+12.1%，较19年同期增速下滑-1.5pct。

其中，实物商品网上零售额+30.6%，比2020全年提高+15.8pct，两年平均增速为16.0%，较19年同期下滑-3.5pct。

实物网上零售占比社零总额20.7%，占比较前值回落-4.2pct；占比商品零售23.0%，较前值下滑-4.7pct；在实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品分别增长+41.6%、44.3%和+25.1%，分别变动+15.2、+62.4、+17.6个pct，两年平均分别增长33.8%、8.7%和16.0%。

1-2月非实物网上零售3175亿元，受去年疫情期间低基数影响，累计同比+28.1%，较2020年全年变动+33.2pct，两年平均增速为+1.5%。

非实物网上零售持续复苏，春节期间本地游与低风险地区线上酒店订单高增。

根据统计局数据，限额以上单位客房收入同比增长+42.5%，两年平均下降-13.8%。

实体店铺经营明显改善。

较上年同期今年年初居民外出消费活动大幅增加，实体店客流量显著回升，经营明显改善。

1―2月份，限额以上零售业实体店商品零售额同比增长+45.2%，两年平均增长+4.1%。

风险提示：消费复苏不及预期等。