方正证券-家用电器行业：低基数效应下2月厨电零售延续高增长-210316

《方正证券-家用电器行业：低基数效应下2月厨电零售延续高增长-210316（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《方正证券-家用电器行业：低基数效应下2月厨电零售延续高增长-210316（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：根据奥维云网监测，2月厨电套餐（仅代表样本数据，下同）线上、线下零售额分别为2.61亿元、0.28亿元，同比变化分别为增长49.6%、下降4.2%；2月油烟机线上、线下零售额分别为4.16亿元、1.37亿元，同比增长66.8%、95.6%；2月集成灶线上、线下零售额分别为0.77亿元、292.09万元，同比增长24.5%、127.8%。

点评：低基数效应下2月厨电零售延续高增长2月份厨电线上线下市场继续回暖，量价同比均有提升，“就地过年”的影响较为有限。

对比去年同期线下零售几乎停滞的情况，今年得益于疫情的有效防控，集成灶等重安装服务的品类2月线下零售大幅提升。

相较于2019年同期，厨电套餐线上、线下零售额分别+5.8%和-49.7%，油烟机线上、线下分别+29.7%和-23.7%，集成灶线上、线下分别+18.6%和+130.2%。

我们预判在精装修+电商的双重挤压下，烟灶线下销售的下滑趋势仍将维持较长时间，配套率低的蒸烤箱、洗碗机会是企业发力的重点。

集成灶格局稳中有变，厨电价格未来或将缓涨从传统厨电市场的品牌表现来看，2月老板和方太在厨电套餐和油烟机市场的二强格局继续保持稳固。

在新兴品类集成灶领域，火星人稳步推进从线上消费场景向线下的渗透，线下市占率（仅代表监测样本结果）提升明显。

此外，今年以来美的利用渠道协同也在积极布局集成灶线下网点，后续需密切关注美的的发力对行业格局产生的影响。

另外，全球大宗商品价格持续上涨抬升厨电企业制造成本，去年12月以来钢材采购价格环比涨幅10%+，为转嫁成本压力，厨电涨价是大概率事件。

但目前各龙头厂商对提价仍持谨慎态度，尤其是高端型号价格相对稳定，成本压力下原本利润有限的中小厨电企业或将加速出清。

地产大幅回暖，厨电需求有待进一步释放根据国家统计局发布的数据，2021年1-2月商品房住宅销售面积同比+108.40%（较2019年同期+26.70%），住宅竣工面积同比+45.90%（较2019年同期+10.49%），均实现高速增长，为后周期厨电行业带来增量需求，抬升未来1-2年的厨电增长中枢。

新房销售数据走强或与此前房地产市场的新一轮调控有关，我们认为房企在融资收紧的压力下，会优先保证新开工项目实施，以销售回款缓解资金压力，继续看好短期内地产销售景气度维持。

投资建议：短期看需求复苏，中长期看逻辑。

未来1-2个季度内在竣工+需求回暖的支撑下，厨电实现弹性增长是确定的。

但我们也应看到行业发展阶段的切换，从布局赛道到精选个股，坚守行业龙头。

继续推荐发力智能制造、创新渠道以及新品类拓展取得实质进展的【老板电器】，在细分赛道集成灶领域，建议关注从线上到线下、重构品牌价值的【火星人】以及线下经销渠道实力雄厚、工程渠道具备先发优势的【浙江美大】。

风险提示：疫情反复，原材料价格上涨，地产竣工不及预期，宏观经济波动。