国信证券-帅丰电器-605336-重大事件快评：股权激励目标递增，积跬步展鸿图-210317

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事项：帅丰电器发布股权激励公告，拟向董事、高管及核心员工共36人以发行新股的形式授予限制性股票总计176.25万股，占公司总股本的1.25%，其中首次授予141万股，预留部分35.25万股，授予价格为13.62元/股。

激励计划授予的限制性股票分三期解除限售，比例为30%、30%、40%；考核分公司层面业绩考核和个人考核，公司业绩考核为2021、2022、2023年营收同比增长不低于15%、25%、30%，个人考核为绩效考核，当年实际可解除限售的限制性股票额度与其上年度个人绩效考核结果相关。

国信家电观点：1）建设股权激励机制，实现员工与企业利益一致；业绩目标加速增长，彰显公司发展决心。

2）集成灶成长潜力大，市场格局较为分散，各企业仍大有可为。

3）产品为王，立品牌拓渠道：长期发展沉淀技术底蕴，公司搭建职业化的人才队伍，未来将在技术研发、品牌、渠道和营销上持续发力。

4）投资建议：帅丰全方位的变革正加速推进，此次股权激励有望为公司的发展注入强大的动力，推动公司在数字化转型、技术研发、品牌营销、渠道开拓等业务的落地执行。

公司在技术上较为领先，品牌历经十余年打磨，线上线下渠道覆盖全面，预计20-22年归母净利润2.02/2.42/2.94亿，对应EPS为1.44/1.72/2.09元，对应当前股价PE为17.3/14.5/11.9X，首次覆盖，给予“买入”评级。

5）风险提示：产能投放不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅波动；渠道扩展不及预期。