中银国际-家用电器行业:集成灶、传统烟灶及嵌入式厨电安装改造解析,集成灶的安装改造难吗?-210322

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基于集成灶产品的强安装属性,以及与传统油烟机在产品结构、排烟口位置等方面的差异,集成灶产品的安装及改造难度成为市场担忧行业空间的因素。 本文从新房装修、旧房改造两方面,通过对比安装集成灶与传统油烟机及嵌入式厨电产品的步骤,以进一步解析集成灶产品对于对传统厨电产品的替代难度。 对于新装修,提前做好烟道口的改造、设计好安装位置后,集成灶产品的安装难度较小;原有厨房更换集成灶,涉及改造烟道口与橱柜,改造难度与改造成本可控。 另外,服务水平成为产品渗透率的坚实保障,严格、完备的服务体系,与线下庞大的经销网点体系,有助于品牌商快速响应消费者的购买、安装及售后需求。 集成灶行业空间广阔。 2020年集成灶销售额181亿元,销售量238万台,2015-2020年均复合增长率分别为30%和28%;2019年渗透率约11%。 假设到2030年集成灶产品零售渠道渗透率40%、工程渠道渗透率提升至5%,全渠道渗透率达到32%,届时集成灶内销量将达到990万台,较2020年增长3.2倍。 新房装修中集成灶安装难度较小。 从集成灶产品的销售结构来看,集成灶产品销量中新增住房需求占比约90%,传统厨电产品销量中新增住房需求占比约70%,新房装修仍为需求的主流市场。 我们详细拆解了传统烟灶与集成灶产品的安装步骤,对于新房装修,在确定使用集成灶后,确定集成灶产品型号尺寸,改造烟道口、预留插座孔、排烟管道以及燃气管道孔,整体装修难度较小。 原有厨房涉及烟道口及橱柜改造,改造难度及成本可控。 基于住宅销售套数增速趋于平稳、厨电产品固有的更新周期、及人民生活水平提高对产品的迭代需求,预期更新需求占比将不断提升。 集成灶产品在现有厨房的更新改造,主要涉及烟道口与橱柜改造与重新布线,改造难度并不大。 改造过程中会对原有橱柜形成破坏,消费者需支付拆卸费用、新橱柜购置及安装费用。 我们对比了更换集成灶与仅新安装嵌入式厨电,在不考虑整体厨房橱柜更换的前提下,两者改造成本相近。 当前主要集成灶厂家均涉及橱柜生产销售业务,与集成灶产品形成较好的协同效应。 服务水平成为产品渗透率的坚实保障。 行业头部集成灶品牌建立了较为严格、完备的服务体系,且线下庞大的经销网点体系,有助于品牌商快速响应消费者的购买、安装及售后需求,提供系统专业的售前、售后服务,利于改善产品的用户体验。 投资建议集成灶产品端优势明显,行业成长空间广阔。 在新房装修中集成灶安装难度较小;在原有厨房中,虽涉及烟道口及橱柜改造,但整体改造难度及成本可控。 头部集成灶品牌建立了较为严格、完备的服务体系,与线下庞大的经销网点体系,有助于先发头部品牌把握市场机遇进一步提升市场竞争力。 推荐:火星人、浙江美大、亿田智能、帅丰电器。 评级面临的主要风险房地产行业波动;集成灶产品创新;原材料价格波动;市场竞争加剧。