国信证券-中际旭创-300308-2021年一季度业绩预告点评：订单延后致盈利下滑，静待反弹-210325

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公司发布2021年第一季度业绩预告，预计实现归母净利润1.18-1.45亿元，同比下降23.21%-5.64%，低于市场预期。

隔日公司公告高管及员工拟增持1.14-1.81亿元，提振市场信心。

Q1订单延后，预计Q2增速回暖2021Q1公司销售收入相比去年只实现了微增，主要系1、部分客户年初订单有所延后，且国内市场的增速有所调整；2、400G产品销售持续增长，销售占比提升。

但公司利润同比下滑，主要系1、股权激励费用2700万元；2、苏州旭创和储翰科技固定资产及无形资产评估增值计提折旧摊销约1090万元。

若扣除股权激励费用的影响，苏州旭创实现单体净利润约1.50-1.95亿元，实现增长。

展望Q2，延迟的订单有望得到确认，同时随着海外经济复苏，北美云厂商资本开支有望回暖，400G产品出货有望加速，带动公司Q2增速实现反弹。

高管增持，提振信心公司公告，部分核心高管提前终止减持计划，且部分核心高管和员工在未来6个月内拟增持公司股份，金额为1.14-1.81亿元，彰显对公司后续发展的信心。

长期来看，流量增长带动光模块需求的持续增长趋势不变，叠加产品向400G升级，产业增长动力仍在。

旭创依靠前沿研发持续保持竞争力和市场份额趋势不变。

因此看好后续业绩的反弹。

投资建议：看好公司后续发展，维持“买入”评级我们原预计公司2020-2022年归母净利润为9.0/13.4/14.9亿元，考虑到订单延后的影响，下调盈利预测后2021-2022年归母净利润为9.9/11.4亿元，对应25/22倍PE，维持“买入”评级。

风险提示云厂商资本开支不达预期风险，核心器件受限风险，新冠疫情加剧风险。