兴业证券-药石科技-300725-增速符合预期，拥抱砌块衍生业务新时代-210326

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事件：公司公告2020年报，实现营业收入10.22亿元，同比增长54.36%；实现归母净利润1.84亿元，同比增长21.13%；实现扣非归母公司净利润1.74亿元，同比增长26.77%。

公司公告将以现金方式收购浙江晖石16.5%股权，交易金额合计为人民币16,500万元。

交易完成后，公司持有的浙江晖石股权比例将由37.43%变更为53.93%，浙江晖石将成为公司的控股子公司。

盈利预测：公司作为国内分子砌块龙头企业之一，公司凭借绿色制药技术优势，有望分享全球CRO产业向发展中国家转移的红利，持续提升公司的市占率。

展望未来，我们估计公司订单需求依旧保持旺盛，新签订单实现较快增长，随着南京新研发基地的投产以及CDMO产能的进一步扩充，公司各项业务收入都能实现较快增长，我们维持盈利预测，预计公司2021-2023年EPS分别为1.81、2.66、3.69元，对应2021年03月25日PE分别为72、49、35倍。

风险提示：产能释放不及预期、订单业务运营和进度不及预期。