南华期货-棉花2020商品三季度报告：霜重鼓寒声不起-210326

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今年年初受新冠肺炎疫情影响，终端消费严重受挫，棉花价格一度下跌到了历史低位附近，不过之后国内外复工复产先后推进，棉价也呈现出了持续震荡修复的走势，目前棉价重心已基本回到疫情前水平。

对于接下来的棉价走势，需求端，全球范围的疫情仍在发展且中美间不确定性较高，故需求上的压力仍在；供给端，北半球新花陆续开始收获，产量炒作再次抬升，但是国内产量相对乐观且工商业库存仍在同期高位，所以预计短期棉价可能呈区间震荡走势。

风险点：全球疫情发展态势、各产区天气病虫害情况、中美关系以及政策变化等。