华福证券-非银金融行业双周报：北交所正式开市，上市险企保费增速边际回暖-211120

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本期观点证券：本期中基协公布三季度基金代销机构公募基金保有量数据，从保有量前100机构规模看，三季度末股混和非货基金保有规模合计分别为61572亿元和76616亿元，环比微降0.019%和增长3.59%。

分机构看，银行依旧是代销主力，第三方机构进一步发力，而券商代销规模则受市场波动影响有所下降。

考虑3季度以来市场持续活跃，北交所开市直接利好券商经纪、投行、直投等业务，叠加财富管理转型推进对业绩的提振，证券板块业绩有望持续向好，后续随着资本市场改革红利的持续释放，龙头券商估值和盈利仍有上行空间，建议继续重点关注财富管理主线。

保险：10月7家上市险企合计实现保费收入1,508.42亿元，同比-0.14%，降幅较9月大幅收窄4.13个pct，其中6家上市险企共计实现人身险保费收入为884.76亿元，同比-1.33%，降幅较9月收窄2.37pct；5家上市险企实现财险保费收入共计623.66亿元，增速由负转正，自9月的-5.28%变为+1.59%。

虽然2月以来上市险企负债端持续承压，但随着四季度各险企冲击年度目标和负债端低基数效应的展现，保费增速已出现边际回暖。

虽负债端改善仍待观察，但考虑近期资产端逐渐稳定叠加地产政策的边际转暖，后续保险估值有望修复。

市场表现本期（11.08-11.19）SW非银金融指数收于1804.95点，较上期末上涨2.20%，板块整体跑赢市场（沪深300）1.22个点，在28个一级行业中排名第19位,各板块表现多元金融>证券>保险。

重点公司动态财通证券：正式获得公募基金投顾业务试点展业资格。

中信证券：配股募资不超280亿元获批，拟发力资本中介业务。

中国平安：1-10月累计原保险合同保费收入约为6419.26亿元，同比减少5%。

风险提示经济复苏不达预期；政策落地不达预期；市场利率超预期下行；权益市场超预期波动。