华创证券-轻工制造行业周报：中国特种纸行业，细分领域增速分化，优质赛道空间广阔-210328

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中国特种纸行业快速成长，重要性逐步提升。

2019年全球特种纸市场容量约为2503万吨，2024年将达到2802万吨，CAGR达2.28%。

据FMI预测，到2027年，亚太地区特种纸产量CAGR为6.7%，增速位居第一。

2019年我国特种纸产量380万吨，九年CAGR达8.66%，占我国纸及纸板总产量的比例从1.94%提升至3.53%；占全球特种纸市场容量的15.18%，与2017年相比提高2.56pct，特种纸行业在国内及全球市场的重要性逐步提升。

行业集中度不断提升，特种纸专业规模化生产企业竞争优势凸显。

近年来随着环保政策和去产能政策逐步推进，废纸、木浆、运输和人力等成本不断上升，我国特种纸产业集中度不断提升，龙头企业竞争力增强。

从市场参与者来看，国内特种纸市场的参与者主要包括特种纸专业规模化生产企业、大型大类造纸企业的特种纸分支、跨国企业的中国部门或合资企业以及其他小型特种纸企业。

其中，特种纸专业规模化生产企业一般已在部分特种纸细分领域建立起较为领先的竞争优势，并在此基础上逐渐向更多的细分领域拓展，属于国内特种纸产业的支柱力量。

特种纸细分领域增速分化，优质赛道空间广阔。

1）食品包装纸：我们估算2019年行业规模约为150万吨，CR4约为54%。

预计禁塑令下以纸代塑将拉动食品包装纸需求，以外卖领域为例，通过我们测算，预计2025年食品包装纸替代需求约为213万吨，空间广阔；2）格拉辛纸：2018年我国格拉辛纸产量30.2万吨，七年CAGR达到75%，行业基本产能基本由五家企业掌控，集中度高。

预计未来快递业务的进一步增长以及人均标签用量的持续提升，将带动行业快速增长；3）热转印纸：2018年我国热转印纸产量19.2万吨，七年CAGR达到9.6%，预计数码印刷在印染领域渗透率提升将带来行业规模的快速增长。

公司重要公告及行业动态：晨鸣纸业：公司经本次董事会审议通过的普通股利润分配预案为：以2020年末普通股总股本2,984,208,200股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.85元（含税），送红股0股（含税），不以公积金转增股本，普通股股东共派发现金红利人民币552,078,517.00元。

欧普照明：关于实际控制人进行部分股票质押的公告：公司实际控制人王耀海先生持有公司股份136,614,994股，占公司总股本的18.10%。

本次质押后，王耀海先生及其一致行动人中山市欧普投资有限公司（以下简称“中山欧普”）、马秀慧女士累计质押股份数量为48,300,000股，占其持有公司股份的7.72%。

2020年1-12月份，全国包装行业规上企业完成瓦楞纸箱产量3170.84万吨，同比下降3.31%。

在产量前十地区中，除重庆市、山东省外，其他地区均为负增长。

受疫情影响，1月、2月瓦楞纸箱产量为全年最低点，3月份以后，随着各地生产逐渐恢复，瓦楞纸箱产量提升。

随后，瓦楞纸箱产量增速回落，维持平稳生产，至12月份完成产量320.1万吨，同比下降4.08%。

行业及上游重要原料数据：（1）造纸：针叶浆内盘价格较上周下跌，外盘价格较上周上涨，阔叶浆内盘价格较上周下跌，外盘价格较上周上涨；化机浆价格较上周下跌；美废8号、11号较上周持平；国废黄板纸价格较上周下跌；白卡纸标杆价格较上周上涨，双胶纸、瓦楞纸、生活用纸标杆价格较上周下跌，双铜纸、箱板纸、白板纸、新闻纸标杆价格较上周持平。

（2）家具：胶合板价格较上周持平，中纤板价格较上周持平，刨花板价格较上周上涨。

（3）印刷包装业：铝价格较上周下跌。

限售股解禁提醒：宝钢包装（2021.03.31解禁419.00万股）、仙鹤股份（2021.04.21解禁55000.00万股）、梦百合（2021.05.31解禁2560.01万股）、陕西金叶（2021.06.07解禁9762.91万股）。

风险提示：宏观经济下行导致需求不振，造纸及家居行业格局重大变化。