兴业证券-社会服务&商业贸易行业：出行热情走高，旅游和可选零售加速复苏-210329

《兴业证券-社会服务&商业贸易行业：出行热情走高，旅游和可选零售加速复苏-210329（20页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-社会服务&商业贸易行业：出行热情走高，旅游和可选零售加速复苏-210329（20页）.pdf（20页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

投资要点本周（03.22-03.28）申万休闲服务指数和商业贸易指数分别相对于沪深300变动1.10%、0.49%。

申万休闲服务指数（801210）上涨1.72%，申万商业贸易指数（801200）指数上涨1.10%，在申万28个一级行业指数涨幅排行榜中，休闲服务和商业贸易排在第8位和第11位。

休闲服务个股方面，本周涨幅较大的个股为：桂林旅游（+12.05%）、ST云网（+9.16%）、西藏旅游（+8.47%）；本周跌幅较大的个股为：众信旅游（-9.71%）、大连圣亚（-5.27%）、希努尔（-4.88%）。

商贸零售个股方面，本周涨跌幅较大的个股为：天虹股份（+15.59%）、爱婴室（+10.08%）、豫园股份（+9.74%）；本周跌幅较大的个股为：百联股份（-5.48%）、北京城乡（-5.43%）、吉宏股份（-3.96%）。

行业重点信息跟踪：社服：免税：1-2月海南离岛免税销售额83.24亿元/同比增长319.7%；广州重点建设项目投资超3400亿，市内免税店提上日程；消博会商品不占用离岛免税10万元额度。

酒店：华住2020年酒店营业额330亿元/同比减少5.6%；净收入102亿元/同比减少9.1%，经调整non-GAAP净亏损18亿元/同比减少212.5%；同程艺龙：2020年营业收入59.33亿元/同比减少19.8%；净利润9.54亿元/同比减少38.21%。

餐饮：绿茶餐饮拟今年赴港上市，初步计划集资约2亿美元；美团：截至2020年底，中国符合精致餐饮标准的门店数量超过6000家/同比17年增72%。

行业动态：WTTC：2020年全球旅游业收入减少4.5万亿美元；文旅部：将推出建党百年红色旅游百条精品线路；2月内地赴澳门旅客同比增超4倍。

商贸：电商：B站电子商务及其他业务Q4实现收入7.41亿元/同比增长168%；美团2020年营收1148亿元/同比增长17.7%，经调净利润31.2亿元/同比减少33%、超市:国家发改委:鼓励住宅小区布局建设智慧超市等设施;万达商业决定撤回A股IPO申请;大悦城控股去年营业收入增长13.76%，在建拟建大悦城10个;王府井预计2020年年度实现归属于上市公司股东的净利润同比减少54%-62%。

社区团购:美团2020年财报表示将继续重仓社区团购，美团优选已覆盖全国90%以上的市县，日均交易量突破700万;阿里整合社区团购和盒马集市，成立MMC事业群聚焦社区团购业务;跨境电商:六部门印发通知，进一步扩大跨境电商零售进口试点;首届中国跨境电商交易会达成意向成交金额超过35亿美元。

上市公司重点公告跟踪：社服：（1）中公教育（002607.SZ）：2020年度业绩预告。

2020年预计实现归母净利润23.0-24.5亿元/同比增长27.46%-35.77%；扣非后净利润18.6-20.1亿元/同比增长9.38%-18.21%。

（2）锦江酒店（600754.SH）：关于非公开发行股票结果暨股本变动公告。

非公开发行股票实际发行112,107,623股。

本次发行的发行价格为44.60元/股，募集资金总额为50亿元。

（3）中青旅（600138.SH）：2020年报。

2020年度母公司实现营业收入71.51亿元/同比减少49.12%；归母公司净利润-2.32亿元/同比减少140.7%。

商贸：（1）豫园股份（600655.SH）：2020年报。

2020年营业收入440.50亿/同比增长0.27%；归属于上市公司股东的净利润36.10亿/同比增长12.82%。

本周（03.22-03.28）沪深港通持股变动情况（按占流通股计算）：社服：中国中免减持0.09pct至9.54%；首旅酒店减持0.18pct至7.90%；中青旅减持0.30pct至2.68%；宋城演艺增持0.09pct至6.68%；锦江酒店减持0.02pct至6.34%。

商贸：鄂武商A减持0.81pct至2.13%，红旗连锁减持0.07pct至5.45%，家家悦减持0.11pct至3.55%，南极电商增持0.79pct至7.81%，王府井增持0.71pct至4.51%，永辉超市减持0.12pct至7.73%，重庆百货减持0.45pct至5.52%。

未来两周上市公司大事提醒：社服：03-29：丽江股份股东大会召开；03-30：西安饮食年报预计披露日期；03-30：三特索业年报预计披露日期；03-31：凯撒旅业年报预计披露日期；03-31：长白山业绩发布会；03-31：锦江酒店年报预计披露日期；04-01：华天酒店股东大会召开；04-07：曲江文旅股东大会召开。

商贸：03-30：鄂武商A年报预计披露日期；03-30：爱婴室解禁；03-31：美凯龙年报预计披露日期；03-31：安克创新年报预计披露日期；04-01：红旗连锁年报预计披露日期；04-01：天虹股份股东大会召开；04-02：爱婴室年报预计披露日期；04-02：重庆百货年报预计披露日期；04-09：小商品城股东大会召开。

近期观点：社服：免税：海南免税利好政策不断，三亚节后客流超预期，销售火爆情况延续，中免领先优势显著；旅游：从OTA预定情况和景区接待客流量数据来看，预计清明、五一出游人次相较元旦、春节将大幅好转，后续重点关注相关政策变动。

近日，文旅部发文取消低风险地区娱乐场所等接待人数统一限制，虽暂未提及景区限流解禁，但随着天气转暖、疫情防控局势向好，我们认为宽松政策亦将逐步出台，看好板块景气度继续上行；酒店：从我们跟踪的周度数据来看，春节后环比改善显著，预计商旅活动将加速复苏。

重点建议布局免税、酒店、周边游：1）免税及相关：中国中免、王府井等；2）需求复苏改善：宋城演艺、锦江酒店、首旅酒店、中青旅、天目湖。

商贸：电商：美团公布年报，整体来看营收结构未发生明显变化，外卖和到店业务仍是核心。

到店业务前三季度受到疫情影响较大，Q4增速达12%。

清明及五一的小长假的到来预计将推动到家业务加速恢复，公司也提前筹备了相关促销等活动。

2020年公司创新业务板块亏损达60亿，主要来源于社区团购的大量资金投入，此外Q4由于气温原因公司投入大量新单车及电单车。

社区团购业务方面，我们看好美团在仓储、物流、供应链的快速成长，此外社区团购业务也也有助于快速渗透三四线城市的用户，符合美团的下沉战略，也有助于美团从服务类向零售类电商快速迁移，预计公司21年将持续重点推进社区团购业务，亏损或将大幅提升。

跨境电商：我们预计安克创新一季度经营情况持续优异：1）受到去年苹果取消充电头带来的红利，预计充电头将维持超高增长；2）充电宝和充电线预计将维持小幅提升。

预计公司充电类商品销量增速可观；3）耳机类商品国外消费持续旺盛，预计高增速增长；4）预计公司智能创新业绩在低基数基础上快速增长。

此外，近期市场担心苏伊士运河航运拥堵事件对公司有一定影响，实际公司大部分业务以体积较小的充电类产品为主，采用空运，仅近年为降低物流成本及部分大件扫地机器人采用海运，预计此次事件会对运价造成一定的提升，但对公司的影响有限。

前期桐油上涨带来原材料涨价的压力，公司已有3~6个月不等的半成品及零部件的储备，短期预计可以维持原先的成本水平，中长期仍需看行业发展。

此外，公司品类不断扩张，预计今年或有新产品落地。

我们预计2021年安克创新归母净利润约12.6亿/+35~40%，对应估值约42X，建议积极关注。

零售：推荐积极关注顺消费周期复苏逻辑、估值较低的爱婴室、天虹股份、豫园股份，以及随客流恢复带来业绩恢复的相关标的。

风险提示：社服商贸行业系统性风险；门票及索道环保客运降价风险；公司治理风险；商誉减值损失；国际关系恶化或恐怖袭击影响；免税行业政策变动风险；重要股东减持风险；二级股票市场的系统性风险。