国信证券-韦尔股份-603501-重大事件快评：L3自动驾驶首获国际认证，车载CIS龙头迎新机-211217

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事项：德国时间12月10日，梅赛德斯-奔驰官方宣布其L3（有条件自动驾驶）系统通过了德国联邦机动车运输管理局（KBA）严格的技术条例审批，成为全球首个获得联合国法规UN-R157认证的汽车企业。

国信电子观点：1、2022年有望成为L3自动驾驶量产元年。

梅赛德斯-奔驰凭借DrivePilotL3自动驾驶系统成为全球首个获UN-R157认证的汽车企业，公司计划2022年交付L3量产车。

此外，宝马、现代等传统车厂宣布在2022年推出L3级别量产车型，国内造车新势力亦在向L3、L4等高阶自动驾驶规模化量产做准备。

2、L3等高阶自动驾驶对摄像头及CMOS图像传感器数量和性能需求明显提升。

L3及以上高阶自动驾驶系统需要数量更多的传感器以提升对车身周围感知全面度，其中摄像头数量及其核心传感器芯片CMOS图像传感器（CIS）平均单车需求量预计将显著提升至6-8颗以满足高阶自动驾驶需求。

同时，高阶自动驾驶对CIS识别清晰度、防闪烁、高动态、弱光甚至无光条件下性能提出更高要求，在提升单芯片价值量同时也树立起更高行业技术壁垒。

3、新势力、传统车企共推高阶自动驾驶方案助力汽车多摄加速渗透。

奔驰L3系统获批、L3量产车2022年的推出标志着传统车企正积极跟进造车新势力在自动驾驶领域上较领先的布局，有望与新势力一道共同推动汽车多摄加速渗透。

据Yole预计，至2023年平均单车摄像头数量将从2018年的1.7颗增长至3颗，另据ICinsights预测，至2022年汽车CIS市场将达28亿美元。

韦尔股份作为全球第三大CIS供应商、全球第二大汽车CIS供应商（Yole2020年数据），在汽车CIS领域有夜视、高动态等技术的深后积累、完善的产品布局及全球优质客户和Nvidia、瑞萨电子等重要合作伙伴，我们继续推荐投资者关注韦尔股份汽车CIS业务的成长机遇。

我们预计公司21/22/23年营业收入为289.3/362.0/422.9亿元，归母净利润为46.8/61.9/75.6亿元，对应EPS为5.39/7.12/8.70元，对应21/22/23年56.52/42.76/34.99倍PE，维持“买入”评级。