兴业证券-健康元-600380-业绩稳定较快增长，呼吸制剂渐入收获期-210401

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近日，健康元发布2020年报，公司实现营业收入135.22亿元，同比增长12.87%，实现归母净利润11.20亿元，同比增长25.28%，实现扣非后归母净利润9.67亿元，同比增长16.63%。

盈利预测:公司业务布局涵盖原料药、制剂和生物药，在抗菌、消化道、妇科、生殖等领域具备较好的产品集群，公司研发以单抗和呼吸科品种为特色，后续呼吸科和生物药等高端品种上市也有助于进一步丰富公司产品线提升盈利水平。

我们调整公司盈利预测，预计公司2021-2023年EPS分别为0.67、0.79、0.93元，对应2021年3月31日收盘价其估值分别为19、16和14倍，公司研发具备特色且逐步进入收获期，继续维持公司“审慎增持”评级。

风险提示：原料药价格波动；新产品放量不达预期；部分品种受集采潜在影响。