东吴证券-环保工程及服务行业周报：《碳排放权交易管理暂行条例》加速碳市场落地，四川出台首个省级碳中和推广方案-210404

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建议关注：瀚蓝环境，盈峰环境，ST宏盛，高能环境，龙马环卫，中再资环，北控城市资源，玉禾田，洪城水业，维尔利，深圳燃气，海螺创业，上海环境生态环境部起草《碳排放权交易管理暂行条例(草案修改稿)》，健全交易机制加速全国碳市场落地。

近日，生态环境部组织起草了《碳排放权交易管理暂行条例(草案修改稿)》并公开征集意见。

修改稿明确，1）重点排放单位义务：控制排放，如实报告数据及时足额清缴，公开交易信息并接受监管。

2）配额分配：实行总量控制，初期以免费分配为主，适时引入有偿分配，逐步扩大有偿分配比例。

3）自愿减排核证：鼓励可再生能源、林业碳汇、甲烷利用等项目，项目实施单位可申请减排量核证用于交易抵销一定比例的配额清缴。

4）交易产品：碳排放配额，经国务院批准可以适时增加其他交易产品。

5）交易主体：重点排放单位及符合交易规则的其他机构和个人。

6）交易方式：通过全国碳排放权交易系统进行协议转让、单向竞价或者其他符合规定的交易方式。

7）碳排放政府基金：有偿分配产生的收入纳入国家碳排放交易基金管理，用于支持全国碳交易市场建设和温室气体削减重点项目。

全国碳排放权交易市场是实现“30・60”目标的重要抓手，草案修改稿明确了实施细则和各方权责，加速了碳市场落地。

四川出台全国首个省级碳中和推广方案，推动社会活动层面参与和实施碳中和。

近日，四川省生态环境厅等五部门联合印发《四川省积极有序推广和规范碳中和方案》。

方案明确1）工作目标：到2022年建成四川省碳中和创新服务平台，实施一批国际性、全国性大型活动碳中和示范项目。

到2025年，初步构建起对接国际标准、符合国家要求、具有四川特色的碳中和政策标准体系和支撑服务体系，大型活动碳中和有序推行。

2）重点任务：制定碳中和政策规范；搭建碳中和服务平台；封堵碳减排信用产品；扩大碳中和实施范围；实施碳中和示范项目。

碳中和投资框架及环保产业映射：从前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用构建投资框架，碳交易提供有效制度支撑。

从环保视角来看，1）能源替代：前端能源结构调整，关注环卫新能源装备及可再生能源（垃圾焚烧等）替代需求。

2）节能减排：中端推动产业转型，关注节能管理&减排设备应用。

3）循环利用：推动垃圾分类、废弃家电/汽车、危废资源化等再生资源循环利用。

4）环境咨询：环境管理提升促使环境咨询需求扩大。

5）碳交易：鼓励可再生能源（垃圾焚烧/生物质利用等）、甲烷利用（污水处理/沼气利用）、林业碳汇等CCER项目发展。

十四五政策强化聚焦碳减排，关注付费方式、业务模式、技术驱动积极转变。

a)付费模式：加速转变C端/B端收费，解决付费痛点；b)业务0模式：运营占比提升，优质现金流&稳定发展；c)技术驱动：技术权重增加，技术壁垒提升。

建议关注优质细分赛道：1）大行业小公司轻资产，物业化、电动化促环卫边界扩张壁垒提升：关注盈峰环境、ST宏盛、龙马环卫：电动装备利润释放&环服盈利份额双升的装备龙头；玉禾田、北控城市资源：具备差异化管理优势的环服龙头；碧桂园服务：股东背景加持、环服份额提升的物管龙头。

2）垃圾焚烧行业刚性需求持续扩张，关注瀚蓝环境：具备强整合能力、成长确定性的稀缺优质资产。

3）新政扶持强化再生资源行业壁垒，关注中再资环：废电拆解龙头规模&份额双升。

4）聚焦精准治理，环境咨询市场空间广阔：关注南大环境：具备资质、技术、跨区域发展核心竞争力。

最新研究：东吴碳中和系列报告（七）：碳如何核算？IPCC方法学与MRV体系；碧桂园服务深度：大物业+大社区，物管龙头迎高速成长新格局；东吴碳中和系列报告（五）：环卫新能源五十倍成长，十年替代助力碳达峰。

风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上行，财政支出低于预期。