兴业证券-社会服务&商业贸易行业：“补偿式出行”助推旅游热，关注年报绩优标的-210405

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投资要点本周（3.29-04.04）申万休闲服务指数相对于沪深300上涨2.40%，商业贸易指数相对于沪深300下降3.29%。

申万休闲服务指数（801210）上涨4.85%，申万商业贸易指数（801200）指数下跌0.83%，沪深300指数上涨2.45%。

在申万28个一级行业指数涨幅排行榜中，休闲服务/商业贸易分别排在第2位/第26位。

休闲服务方面，周涨幅较大的个股为：新华联（+12.23%）、全聚德（+7.05%）、金陵饭店（+6.40%）。

本周跌幅较大的个股为：腾邦国际（-15.68%）、米奥会展（-7.20%）、西藏旅游（-6.75%）。

商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为：安克创新（+13.67%）、周大生（+9.62%）、老凤祥（+8.83%）；本周跌幅较大的个股为：友好集团（-10.13%）、国芳集团（-10.07%）、潮宏基（-9.56%）。

行业重点信息跟踪：社服：免税：海口美兰国际机场新塔台正式实现封顶。

酒店：锦江换帅：赵奇出任党委书记、董事长，俞敏亮到龄退休；小猪民宿：清明节期间预订量增幅510%；携程获港交所批准赴港二次上市。

餐饮：海伦司正式向港交所递交招股说明书；深圳文和友开业首日排队6w+。

行业动态：4月2-5日全国铁路预计发送旅客4,970万人次；世界旅游组织：1月国际游客同比降逾八成，下半年有望反弹；去哪儿：五一假期机票均价978元/同比19年增25%。

商贸电商：社区团购：美食社区团购电商平台十荟团完成7.5亿美元D轮融资；阿里成立MMC事业群助夫妻店数字化升级；据彭博社报道，钱大妈将于2021年将赴港上市。

跨境电商：1-2月成都跨境电商交易规模为59.61亿元/同比增长115%；广州发布全国首个RCEP跨境电商专项政策。

超市、百货：物美与麦德龙拟合并登陆港交所；30亿国资入股，万达轻资产商管落户珠海。

上市公司重点公告跟踪：社服：（1）锦江酒店（600754.SH）：2020年度报告。

公司实现营业收入98.98亿元/同比-34.45%，归母净利润1.1亿元/同比-89.01%，扣非后归母净利润-6.7亿元/同比-175.05%，净新增酒店1,519家。

（2）广州酒家(603043.SH)：2020年度业绩快报。

公司实现营业收入32.96亿元/同比+8.82%，归母净利润4.65亿元/同比+21.02%。

商贸：（1）华熙生物(688363.SH)：2020年度报告。

公司实现营业收入26.33亿元/同比+39.63%，归母净利润6.46亿元/同比+10.29%。

（2）安克创新：2020年度报告。

公司实现营业收入93.53亿元/同比40.54%，归母净利润8.56亿元/同比18.70%。

（3）爱婴室（603214.SH）：2020年度报告。

公司实现营业收入22.56亿元/同比-8.29%，归母净利润1.16亿元/同比-24.43%。

（4）红旗连锁(002697.SZ)：2020年度报告。

公司实现营业收入90.53亿元/同比15.73%，归母净利润5.05亿/同比-2.20%本周（03.29-04.04）沪深港通持股变动情况（按占流通股计算）：社服：中国中免增持0.01pct至9.55%；首旅酒店增持0.15pct至8.05%；中青旅减持0.10pct至2.58%；宋城演艺增持0.03pct至6.71%；锦江酒店增持0.06pct至6.40%。

商贸：鄂武商A减持0.17pct至1.96%，红旗连锁减持0.05pct至5.41%，家家悦减持0.09pct至3.46%，南极电商减持0.67pct至7.14%，王府井增持0.32pct至4.83%，永辉超市增持0.02pct至7.75%，重庆百货减持0.08pct至5.44%。

未来两周上市公司大事提醒：社服：04-07：曲江文旅股东大会召开；04-09：长白山股东大会现场会议登记起始；04-15：广州酒家年报预计披露日期；04-16：中青旅股东大会召开；商贸：04-09：小商品城股东大会召开；04-12：红旗连锁业绩发布会；04-15：天虹股份一季报预计披露日期；04-16：美凯龙业绩发布会。

近期观点：社服：免税：3月以来海南航班持续恢复、超19年同期水平，日均销售环比较为稳定，预计六部委及海南海关出台的跨境电商监管文件将利好离岛免税。

旅游：“五一”假期机票预订量同比增长近10倍，短期“补偿式出游”潮将来临，清明节出游有望恢复至19年同期，此外，追踪云南瑞丽疫情防控，接种疫苗已成控制局部疫情新手段，随着疫苗接种推进、后续学生团体出游等有望解禁，持续看好境内旅游需求改善。

重点建议布局免税、酒店、周边游：1）免税及相关：中国中免、王府井等；2）需求复苏改善：宋城演艺、锦江酒店、首旅酒店、中青旅、天目湖。

商贸：跨境电商：安克创新公布年报，收入符合预期，归母净利润略低于市场预期，主要来源于计提奖励基金，若加回则全年业绩符合甚至超市场预期，因此年报公布后公司股价强劲反弹。

我们预计公司Q1收入同比增长35-40%，业绩增速预计高于收入增长。

主要来源于公司毛利率的提升高于费用率的增长：Q1运价较去年上升，但预计仍在10%以下；Q1铜油涨价引发市场关注，但公司备料相对充足，预计短期影响有限；与此同时毛利率预计明显提升，主要源于高毛利率产品推出。

公司管理层对于产品把控十分严格，稳步推进高质量新品类。

我们保守预计2021年公司实现净利润12.6亿元，市场乐观预期13.5亿元，相对当前股价PE不到50X，与公司的业绩增速较为匹配，持续推荐。

零售：红旗连锁年报符合预期，展现出相对行业更高的同店增速，主要得益于高密度门店布局。

此外，公司2020年逆势开店260+家，扩张步伐超出预期，我们预计未来公司将维持较快速度扩张。

当前市场给予超市板块较低预期和估值，我们预计随着公司业绩增长的逐步兑现，长期收益较为可观，建议积极关注红旗连锁，同时建议关注疫情受损业绩有望恢复的爱婴室，重庆百货，天虹股份。

风险提示：社服商贸行业系统性风险；门票及索道环保客运降价风险；公司治理风险；商誉减值损失；国际关系恶化或恐怖袭击影响；免税行业政策变动风险；重要股东减持风险；二级股票市场的系统性风险。