国信证券-重庆银行-1963.HK-净息差提升，拨备覆盖率增厚-210406

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重庆银行披露2020年报公司在报告期内实现归母净利润44.2亿元，同比增长5.1%。

收入维持较快增长2020年全年实现营业净收入128.9亿元，同比增长9.3%；全年PPOP同比增长10.5%，维持了较快的增长。

受疫情影响，公司去年全年资产减值损失计提增加22.7%，拖累利润增长。

全年税前利润55.7亿元，同比增长3.0%，归母净利润同比增长5.1%。

收益货币市场利率下行，净息差提升公司2020年全年日均净息差2.27%，同口径比去年提高9bps，表现亮眼。

其中资产端收益率下降13bps、贷款收益率下降19bps；负债成本下降较多，全年下降21bps，其中存款成本小幅升高2bps，负债成本下降主要是货币市场利率下行引起的同业融资成本下降。

拨备覆盖率增厚公司2020年末不良率1.27%，较年初持平；关注率2.96%，较年初降低15bps；不良/逾期90天以上贷款124%，较年初上升8个百分点；全年不良生成率1.01%，同比上升34bps；逾期90天以上贷款生成率0.91%，同比上升35bps。

期末拨备覆盖率较年初上升29个百分点至309%。

总体来看，去年受疫情影响，公司不良生成有所增加，但拨备计提力度仍然较大，拨备覆盖率进一步提升。

投资建议公司表现基本符合预期，我们将盈利预测延后一年，预计2021~2023年净利润为49.7亿元/54.4亿元/59.9亿元，同比增长8.8%/9.4%/10.1%，对应摊薄EPS1.39元/1.52元/1.68元；当前股价对应的动态PE为3.9x/3.5x/3.2x，动态PB为0.44x/0.40x/0.37x，维持“增持”评级。

风险提示宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。