华安证券-瑞芯微-603893-一季度预告超预期，AIoT产品迎来高增速期-210406

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事件：预计2021年第一季度营业收入为56,000万元至57,000万元，与上年同期27,077.94万元相比，同比增加106.81%至110.50%；归属于上市公司股东的净利润为9,900万元至11,690万元，与上年同期3,188.82万元相比，同比增加210.46%至266.59%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润预计为7,190万元至8,390万元，与上年同期2,771.20万元相比，同比增加159.45%至202.76%。

主要观点：Q1业绩超预期，AIoT领域增长迅速随着人工智能技术逐渐成熟，互联网、物联网、新零售等新的经济形态和智能应用领域不断涌现，这一切推动全球智能应用处理器芯片市场进入新一轮增长。

而公司深度布局AIoT领域，凭借SoC产品的高性能和稳定性优势，已深入智能物联应用领域各细分市场，并已取得了良好的成效，实现了多元化的产品应用。

同时由于全球疫情，在线教育、远程会议、医疗信息化等方向爆发大量需求，公司快速应对市场变化，取得了较大幅度增长。

发力智慧安防与光电识别，公司打开业务新增长点据中国安全防范产品行业协会预测，未来几年对安防产品的基本建设需求、系统的升级换代需求及新业态的拓展，将保持稳定增长的趋势。

预计在2021年智能安防将创造一个千亿的市场。

尤其是随着安防行业上游技术的革新，安防产品也逐步拓展为涵盖智能监控、报警、门禁、楼宇对讲等适用于各类场景的长系列安防产品，针对场景与人进行行为监控和预测报警等。

发力智慧安防领域有望大大增厚公司的营业规模，带领公司进入一个广大的市场。

同时公司光电模组自2020Q4放量，在安全支付领域完成公司新利润增长点的开拓。

投资建议我们预计公司2020-2022年的营业收入分别是：18.79亿元、26.48亿、34.19亿元，归母净利润分别是3.05亿元、4.31亿元、5.56亿元，对应EPS分别为0.74元、1.05元、1.35元，对应的PE分别为83倍、59倍、45倍。

看好公司的成长性与未来战略布局，维持“买入”评级。

风险提示近期较大规模解禁；研发项目不及预期；宏观经济下行；同业竞争加剧。