宏源期货-铜锌日报：市场情绪改善，铜锌库存继续下降-211122

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铜上周继小幅下跌后，铜价快速反弹收回失地。

低库存继续支撑价格，周五国内社库下降至8万吨至下，现货升水盘中一度飙升至2000元，进口铜短期的受限使得低库存的现状可能继续维持。

LME库存继周中小幅上涨后再度下行，近远端月差拉大，Back结构小幅加强。

上周地产融资端边际放松的传闻提振商品价格，叠加电解铝事故拉动，有色多头情绪明显回升。

中期对铜弱趋势的看法不变，短期价格下跌的抵抗性强，沪铜或延续震荡。

锌周五金属多头情绪回升，沪锌连续反弹，主力价格重回2.3w之上。

基本面来看，“北溪二号”暂停投产的消息使得欧洲能源供应不确定性上升，但11-12月国内精炼锌产量的恢复预期较强。

四季度总量层面的消费难寻亮点，地产调控的边际放松改善了悲观情绪，但政策底到市场底之间尚有距离，供需匹配整体趋于宽松。

中期锌价趋势有继续走弱的预期，但短期低库存对价格仍有支撑，锌重心预计多以震荡下移为主。