兴业证券-科大讯飞-002230-业绩高增长，教育医疗平台业务持续发力-210409

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事件：2021年4月7日，公司发布2020年业绩快报和2021Q1预告，全年实现营业收入130.25亿元，同比增长29.23%；归母净利润13.64亿元，同比增长66.48%；2021Q1单季实现归母净利润1.25-1.45亿元。

业绩高增长，管理能力不断优化。

利润端，2020年2月4日，公司曾上调全年净利润区间为12.29-13.93亿元，增长区间为50%-70%，实际实现归母净利润13.64亿元，同比增长66.48%，接近区间上限；收入端，实现营业收入130.25亿元，同比增长29.23%。

同时，2020年，公司实现经营性现金流净额22.71亿元，同比增长48.33%，创历史最好水平。

后疫情时代，公司经营逐季改善。

2021Q1单季，公司归母净利润中值1.35亿元，较2020Q1单季归母净利润为-1.31亿元实现扭亏为盈，同比2019年增长32.35%，延续了2020Q4季度修复趋势。

2020Q4单季，公司实现营业收入57.41亿元，同比增长63.74%；归母净利润8.1亿元，同比增长81.61%。

受新冠疫情影响，2020H1公司在项目实施交付验收上受到较大冲击，随着复工及线上办公推进，公司有望在新常态下维持高速成长。

聚焦AI赛道，细分领域不断落地。

教育场景，2021年继续发力区域因材施教和个性化学习业务，先后中标郑州6.88亿和芜湖1.26亿订单；医疗场景，受疫情影响，公司智慧医疗有望响应医疗智能化短板，进而实现加速发展。

消费场景，公司发布的多款AI新产品，均实现细分品类多平台销量冠军，平台及消费者业务亦有望在后疫情时代实现快速增长。

盈利预测和投资建议：上调2020-2022年归母净利润为13.64、18.73、24.42亿元，对应2021年4月8日收盘价PE分别为76.6x/55.8x/42.8x，维持“审慎增持”评级。

风险提示：人工智能产业政策推进不达预期、智慧教育业务推进不预期、公司经营管理效率改善不达预期。