兴业证券-海外非银金融行业周报：银保监会整治人身险市场乱象，港交所优化发行及交易机制-210411

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投资要点市场行情回顾：本周（2021.4.7-2021.4.9），恒生指数上涨1.13%，其中，恒生中国企业指数、小型股指数、大型股指数分别-2.14%、+3.05%、+1.09%。

行业估值情况：截至2021年4月9日收盘，保险方面，港股上市保险公司平均PEV为0.84倍，中资港股保险公司平均PEV仅为0.50倍，以财产保险为主的保险公司平均PB水平为0.49倍；券商方面，仅港股上市券商公司平均PB水平为0.47倍，A+H股券商港股平均PB水平为0.71倍。

本周观点：―保险行业观点：银保监会开展人身保险市场乱象治理专项工作。

4月8日，银保监会发布《中国银保监会办公厅关于深入开展人身保险市场乱象治理专项工作的通知》，旨在查处人身保险市场违法违规、贪腐行为，剖析原因并提出根本措施，据此完善监管制度，构建防范化解风险、规范市场秩序的长效机制。

此次专项工作分自查自纠、监管抽查、总结提高三大步骤；工作重点：一是销售行为管理（误导消费者、异化产品、管理失当等），二是人员管理（人员信息虚假、虚增人力、人员失信、管理松散等），三是数据真实性管理（虚假承保、虚列费用、虚挂业务、虚挂人头套取资金，账外暗中支付手续费等），四是内部控制。

专项治理工作中，人身保险公司各级机构“一把手”对自查自纠工作负总责，健全“不敢违规、不能违规、不愿违规”的长效机制；预期将有效减少行业乱象、促进合理竞争，利于改善行业形象、利好长期发展。

当前保险板块基本面整体向好，建议投资者关注2021年业绩改善且具备长期投资价值的寿险标的中国平安、友邦保险、中国太保。

―券商行业观点：1）港交所优化发行及交易机制。

3月31日，联交所就优化海外发行人上市制度征求市场意见，包括拓展第二上市制度，容许经营传统行业而没有采用不同投票权架构的海外上市大中华公司申请上市。

香港交易所将于4月12日开始正式实施衍生产品市场市调机制及开市前时段优化措施。

港交所锐意进取，IPO制度改革+中美大国博弈吸引更多中概股赴港上市。

此次修改拓展了第二上市制度并降低了上市门槛，后续有利于更多优质的传统行业中概股公司赴港上市。

2）4月6日，深圳证券交易所主板与中小板正式合并。

两板合并，利于推动形成更为高效、明晰的多层次资本市场体系；利于减少今后全面推行注册制的工作难度，而注册制将强化投行业务的马太效应，拥有强定价能力及行业经验的龙头券商集中度有望进一步提升，符合监管打造航母级券商的思想方针，利好中金公司及中信证券。

建议关注香港交易所、中金公司及华兴资本控股。

风险提示：1）、资本市场下行风险；2）、行业政策改变；3）、保费收入放缓；4）、外资进入导致的经营风险。