中银国际-迈为股份-300751-年报业绩大幅增长，HJT设备进展积极-210413

《中银国际-迈为股份-300751-年报业绩大幅增长，HJT设备进展积极-210413（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中银国际-迈为股份-300751-年报业绩大幅增长，HJT设备进展积极-210413（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司发布2020年年报，业绩符合预期；公司丝网印刷设备保持龙头地位，持续大力投入研发，HJT设备进展积极；维持买入评级。

支撑评级的要点2020年盈利同比增长59%符合预期：公司发布2020年年报，全年实现收入22.85亿元，同比增长58.96%，实现归属于上市公司股东的净利润3.94亿元，同比增长59.34%，扣非后盈利同比增长48.72%。

公司业绩符合预告区间，符合我们和市场的预期。

公司同时公告，拟向全体股东每10股派发红利15元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增8股。

丝印设备增速良好：近两年单晶PERC电池片产能快速扩张，是公司业绩较快增长的主要推动因素之一。

2020年公司实现丝网印刷成套设备销量269条（折算到单线），同比增长35.86%，收入15.34亿元，同比增长29.84%，毛利率同比增加0.34个百分点至31.57%。

单机产品收入同比大增225%至6.18亿元，毛利率下降9.24个百分点至33.63%。

经营现金流大幅转好：受益于应收票据托收较大幅度增加等因素，2020年公司经营现金流净流入3.75亿元，同比2019年净流出8,415万元有大幅转好，其中2020Q4单季净流入4.63亿元。

研发投入大幅增长，HJT设备进展积极：2020年公司研发投入1.66亿元，同比增长75.99%，占营业收入比例达到7.26%。

公司积极研发HJT高效电池设备，在原有丝网印刷设备的基础上完善改进了HJT丝网印刷设备，通过自主研发陆续突破核心工艺环节非晶硅薄膜沉积、TCO膜沉积所需的PECVD设备和PVD设备，并通过参股子公司吸收引进日本YAC的制绒清洗技术，从而实现了HJT设备整线供应能力。

根据公告，截止2021年1月底公司HJT设备在手订单5.88亿元，其中部分订单已发货。

估值在当前股本下，结合公司2020年年报、电池片产能扩张情况与新技术进展情况，我们将公司2021-2023年预测每股收益调整至9.96/13.25/18.69元（原2021-2022年预测摊薄每股收益为9.54/12.41元），对应市盈率58.8/44.2/31.3倍；维持买入评级。

评级面临的主要风险新产品研发不达预期；新冠疫情影响超预期；光伏政策风险；下游扩产需求低于预期；设备价格竞争超预期；新技术路线替代进度不达预期。