中银国际-海兴电力-603556-解决方案稳步增长，汇兑损失影响业绩释放-210413

《中银国际-海兴电力-603556-解决方案稳步增长，汇兑损失影响业绩释放-210413（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中银国际-海兴电力-603556-解决方案稳步增长，汇兑损失影响业绩释放-210413（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司发布2020年年报，盈利同比下降4%。

公司国内外业务齐头并进，解决方案业务拓展良好；给予增持评级。

支撑评级的要点2020年盈利同比下降4%：公司发布2020年年报，全年实现营业收入28.06亿元，同比下降5.02%，实现归属于上市股东净利润4.81亿元，同比下降3.85%，扣非后盈利下降21.54%。

其中2020Q4实现收入8.23亿元，同比下降14.61%，环比增长16.42%；盈利9,141万元，同比下降29.42%，环比下降39.12%。

公司同时公告，拟向全体股东每10股派发现金股利人民币5.00元（含税）。

解决方案稳步增长，盈利能力大幅提升：公司深耕海外市场多年，为公用事业单位的数字化转型提供解决方案。

公司以客户需求为关注焦点，坚持技术创新和产品迭代，通过全球本土化团队为客户提供定制化解决方案和贴身服务。

2020年全年实现解决方案收入7.22亿元，同比增长27.10%，毛利率同比大幅提升19.30个百分点至55.09%。

配电产品业务基本持稳：在配电产品方面，公司结合国内外客户的需求，推出了一二次深度融合断路器、IP67全密封全绝缘环网柜、智能融合终端等新产品。

2020年配电产品收入2.73亿元，同比下降2.13%，毛利率同比略降0.08个百分点至39.80%。

电表与运维业务有所下降，汇兑损失影响业绩：2020年公司智能用电产品收入同比下降18.13%至16.58亿元，运维业务收入同比下降35.04%至1.10亿元。

此外公司全年确认汇兑损失9,493万元，同比去年净收益2,076万元有大幅变动，对财务费用总额与业绩释放产生一定影响。

估值结合公司年报情况，我们将公司2021-2023年预测每股收益调整至1.04/1.13/1.26元（原预测2021-2022年每股收益为1.31/1.52元），对应市盈率12.4/11.4/10.2倍；给予增持评级。

评级面临的主要风险新冠疫情影响超预期；汇率情况发生不利变动；海外市场环境发生不利变化；解决方案业务推进不达预期；国内电表招标量不达预期。