中银国际-基金专题报告：成长型基金经理侧写~雷鸣-210414

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雷鸣现任汇添富基金基金经理，代表产品有汇添富蓝筹稳健（519066.OF）、汇添富成长焦点（519068.OF）。

从业7年有余，现管理3只基金，管理规模210.8亿元。

从持仓角度看，雷鸣职业生涯前期（2015年以前）对板块的配置相对分散，且投资比例较为稳定；此后两年持仓开始向消费及金融板块集中，2020年开始持仓进一步向消费集中，截止2020年12月其十大重仓股中消费板块占比超过70%。

投资风格主要偏向成长。

雷鸣不追求短期业绩排名，坚持深入企业基本面分析，挑选高质量的公司，以期创造长期稳定的持续复利。

基金经理特点业绩稳定优异，职业生涯多数时间跑赢市场：雷鸣五年来绝对收益为170.8%，在385名股票及偏股型基金经理中排名第43，排名分位数为11.2%。

从业7年来，职业生涯有6年时间跑赢市场（沪深300指数），仅2018年未跑赢沪深300指数。

整体来看，雷鸣在市场稳定或者趋势向上时表现出色，往往可以远超基准指数；在2016和2018年市场下行时能基本做到与大市保持一致，回撤较小。

不刻意回避集中持股，对投资组合中的公司有深入理解：雷鸣的板块集中度和个股集中度都较高。

根据前十大重仓股测算，截止2020年底，对于消费板块的配置比例超过70%，其中以食品饮料和休闲服务行业为主要配置方向，个股方面对于茅台、五粮液和中国中免的配置最高，其中茅台配置比例占其管理总规模的10%左右。

在如此高的持股比例下，雷鸣在熊市的回撤表现亮眼，2018年仅跑输沪深300指数0.5%，可见其对于集中度高的公司有着独到的理解。

不博取短期业绩排名，看重长期复利：雷鸣以绝对收益的理念做投资，以更长的维度思考投资；优选具有拥有可靠的商业模式、极强的竞争壁垒和优秀的企业家精神的公司，重仓南极电商持有5年之久，该投资五年实现五倍利润。

其投资收益排名也印证了这一点，雷鸣短期排名分位数基本处于中上位置，其中近6个月排名处于50%左右，但长期排名均十分优异，近5年收益排名处于前11%，属于典型长跑型选手。

风险提示基金经理的历史业绩与表现不代表未来业绩，报告中关于基金经理的分析仅供投资者参考。

投资者还应当关注疫情反复导致宏观经济走弱，影响金融市场稳定；基金经理个人因素导致投资业绩不达预期；贸易摩擦升级、政策收紧等带来的市场大幅度波动风险。