开源证券-中小盘策略专题：科创属性评价指标体系再升级，多措并举保障科创成色-210417

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科创属性评价指标体系再完善，进一步强化科创板“硬科技”定位2021年4月16日，证监会对《科创属性评价指引（试行）》（以下简称《指引》）作出修订，主要的变化包括：（1）将科创属性评价的“3+5”指标升级为“4+5”指标；（2）建立科创板行业负面清单制度；（3）强化交易所科技咨询委作用；（4）进一步压实保荐机构责任等。

此次科创属性评价指标体系的再完善，体现了科创板“试验田”的不断创新，是坚守科创板“硬科技”定位的具体体现，有利于保障科创板持续健康发展，从而更好地服务于国家科技创新战略，有利于推动经济高质量发展。

“4+5”指标体系更量化，行业负面清单更强调“硬科技”属性自2020年3月正式施行以来，《指引》的“3+5”指标体系增强了审核注册标准的客观性、透明度和可操作性，在很大程度上保障了科创板的科创属性。

截至2021年4月，科创板已有250家上市公司，2019年年报显示的平均研发投入占比12%、平均研发投入金额1.17亿元，平均发明专利75项，且主要集中在集成电路、生物医药、新材料、高端制造等高科技领域。

不过，在目前已上市或在审企业中，也有部分公司科创成色不够、市场认可度不高。

对此，修订后的《指引》将“3+5”指标体系升级为“4+5”体系，即新增“研发人员占当年员工总数的比例不低于10%”的常规指标，进一步量化了科创属性的判断标准，且有利于防止企业通过研发投入注水、突击购买专利等方式达到科创属性的评价标准。

另外，修订后的《指引》新设了负面清单制度，积极支持6大战略新兴领域中符合“4+5”指标体系的企业在科创板上市，同时限制金融科技、模式创新企业在科创板上市，并禁止房地产和主要从事金融、投资类业务的企业在科创板上市。

可见，行业负面清单的设置更加强调对“硬科技”而非单纯模式创新的企业的支持。

强化交易所层面的实质性审核，压实中介机构责任虽然“4+5”指标体系更加量化，但实践中交易所仍然需要对发行人的自我评估做定性研判。

对此，证监会表示要增加科技管理、科学研究等上市委委员数量，充分发挥交易所科技咨询委的作用，形成监管合力。

同时交易所在发行上市审核中，应按照实质重于形式的原则，重点关注发行人的自我评估是否客观。

另外，在注册制稳步推进的过程中，也有保荐机构抱有“带病闯关”的侥幸心理，部分发行人“带病申报，抢跑占位”，导致IPO申报企业数量增长过快，加大了监管机构的审核难度。

对此，证监会强调要强化制度规则执行情况的监督检查，压实中介机构责任，从“入口关”上提高科创板上市公司质量，保障科创板的科创成色，为注册制的全面推进奠定扎实的基础。

风险提示：相关政策变动风险等。